您的位置:首页 ->> 智囊阔论 】 【打 印
【 第1页 第2页 第3页 】 
让中国股市和足球疲弱不振的是同一罪魁祸首

http://www.CRNTT.com   2014-07-24 07:51:10  


 
  读者大概至此已注意到其实中国的足球和股市有很多相似的地方—两者均持续疲弱不振,而且它们各自的表现与自身的禀赋非常不匹配。中国GDP增长速度雄冠全球,市场有着巨大的潜力,何以其股市却落得如斯田地?中国人口众多、人才济济,为何就是未能于足球界独树一帜?对于中国股市目前萎靡,市场观点众说纷纭。有专家认为股市未能真切反映中国的经济情况;也有专家相信中国股市的估值倍数将被不断地压缩;有更多人认为股市受到人为的操控。种种说法犹如经典《盲人摸象》的寓言故事,各得其理,然而却又未能反映真相的全部。

  我们更倾向于相信中国股市系统设计的失误,是股市旷日持久地萎靡不振的主要原因,与中国足球的情况相若。上证指数重返15年前的2000点并徘徊不前是最近备受关注的情况之一。

  事实上,韩国于上世纪80年代初期也曾出现类似情形,当时该国GDP迅速增长,但股市表现却差强人意。现时上证指数与韩国综合指数(KOSPI)很快就要在2000点的水平上“接轨”了。也许韩国于80年代初的经历可为它山之石,藉此得以探究中国股市持续颓势的原因。

  当年,韩国的朴正熙政府重点发展重工业,以重建该国的工业基础。在一连串雄心万丈的重工业五年计划的指引下,政府严格管制国内的货币总量和资金流向。重点企业获得大额补贴且息率极低的借贷,令一众财阀崛起。中小企业被逼向非官方渠道以高息率借贷,导致债台高筑。而财阀却未有出售股票意愿,只向亲友及交叉持股企业出售股票,大部份仍是私人企业。韩国股市始终维持较小规模,缺乏流动性,并且受大鳄所操纵。韩元于1980年大幅贬值16.6%后,大部分高杠杆的中小企业的盈利能力受到严重的打击,由于官方利率高企,被逼在场外市场,也就是当时的影子银行拆借。场外市场资金规模膨胀,进一步减少流入股市的资金。

  1984年11月11日,韩国财政部采取了一个被广泛认为是韩交所国际化的最重要的政策:批准财政稳健的公司在国际市场上发行可换股债券及存托凭证。这项政策连同1984年在纽约证券交易所推出的韩国基金,为韩国引进外资。在发出公布后的数天内,韩交所的成交量激增,指数飙升。至1986年初,“三低”(即低韩元、低国际利率和低油价)令股市在4个月内翻了一番,使韩国股市暂时走出低迷的局面,直到80年代后期韩国股市重返僵局。

  韩国股市发展的这些情况是不是有些似曾相识? 


 【 第1页 第2页 第3页 】 

相关新闻: