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PMI旺季不旺背后的逻辑

http://www.CRNTT.com   2014-05-08 08:14:54  


  中评社北京5月8日讯/一般而言,伴随着3-4月份气候回暖,开工量增加以及财政下放力度加大,这两个月经济数据往往会出现季节性反弹,所谓金三银四。然而,仅就今年中国经济而言,3-4月PMI数据反弹幅度低于往年,实为经济旺季不旺,凸显了中国经济差于预期的局面。在此背景下,为防止经济下滑失速与金融风险爆发,建议更多稳增长政策抓紧落实,而全面降准也有必要,越早越好。

  中国证券报发表瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光文章分析,4月官方PMI回升至50.4%,比3月回升了0.1个百分点,此前3月也出现了0.1个百分点的反弹。然而,从2005-2013年的经验来看,3、4月平均环比增加分别为2.8%、0.67%,今年反弹幅度十分微弱,显示实体经济情况并不乐观。其中,从12个分项指数来看,新订单、采购量、购进价格和原材料存等指数有所回升;而生产、新出口订单、进口、产成品库存和生产经营活动预期等指数出现回落。

  值得注意的是,虽然4月订单与采购量有所反弹,但考虑到官方PMI调查主体以大型国有企业为主,在当前资金紧张的情况下,这部分企业的融资成本相对而言要远远小于中小企业,而4月汇丰PMI仅为48.1%,显着位于荣枯分界线50%以下,显示中小企业运行情况更为困难。更进一步,由于中小企业是保障中低收入群体就业的主力军,也与防范金融风险联系紧密,因此,有必要采取更多支持措施。

  此外,高频数据也显示当前中国经济放缓的情况差于预期。例如,煤发电量在1-2月曾高达11%,而3月则放缓至6.8%、4月进一步放缓至4.4%;整体发电量数据在1-2月为8%,3月则下滑至6.2%,4月更进一步放缓至3%左右。如果考虑到发电量数据与工业生产联系紧密,笔者判断,4月工业生产数据也会出现放缓,预计从3月的8.8%放缓至8.6%。

  固定资产投资方面,受制于产能过剩,可以预见,当前制造业投资仍然难有起色。同时,住房市场的低迷也将拉低房地产投资增速。恐怕基础设施投资将是唯一的亮点。特别值得警惕的是,如今的房地产市场情绪已十分悲观,例如,3月住宅新房屋开工下降至-27.2%,房地产投资放缓至16.8%,1-4月一线城市商品房住宅成交同比下降至-32.8%。始于苏杭等地的房价下降趋势有向上海蔓延态势。

  消费方面,预计4月社会消费品零售总额增速与3月基本持平,很难想象有任何利好因素支持其大幅上涨。相反,房地产市场遇冷必定会对房地产相关消费造成负面影响,而反腐倡廉工作的持续推进,也将会继续打压高端消费、餐饮消费。此外,网络消费的火爆也会对传统零售店消费模式造成冲击,一季度网络消费总计金额达到815亿元,同比增长51.7%。而这部分数据其实并不在社会消费品零售总额的统计之中,这一因素也将拉低消费品零售数据。 


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