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人民币贬值背后的央行政策图谋

http://www.CRNTT.com   2014-03-04 08:21:31

人民币较快贬值更大程度上与国内因素有关:一方面近期国内市场利率的走低导致了热钱流出，另方面央行趁此时机主动释放汇率贬值的信号也加剧了人民币贬值。 　　中评社北京3月4日讯／近日，人民币汇率市场风云突变，今年以来保持强势的人民币对美元汇率出现连跌，自2月18日算起，人民币即期汇率贬值幅度已超过1%，而若从1月14日人民币汇价的高点6.0406，则达到1.4%。人民币短时期内如此猛烈的下跌无疑是05年汇改以来罕见的。 　　和讯网刊登民族证券宏观策略部经理陈伟文章认为，这一轮人民币贬值固然与前期美国加快QE退出有关，但考虑到2月美国加快退出QE对于新兴市场的冲击短期已经平息，人民币较快贬值还更大程度上与国内因素有关，如一方面，近期中国经济走弱，国内市场利率的走低导致了热钱流出，而另一方面，央行趁此时机主动释放汇率贬值的信号也加剧了人民币的贬值。 　　人民币为何突然大幅贬值 　　文章介绍，这一轮人民币贬值起始于1月中旬，当时美国QE加快退出的预期已经引发了一些投机资金流出新兴市场，并造成当地汇率的大幅波动，人民币汇率也受此影响有所波动，即期人民币兑美元汇率以及NDF汇率分别从1月中旬的6.04，6.09贬值至1月30日6.06，6.12。 　　但相对于海外新兴市场的贬值幅度，人民币汇率表现还算稳定，其原因主要在于中国与其他新兴经济体相比，基本面以及贸易顺差状况都较好，且国内外利差仍处于高位，这都使得境内外市场大多数主体“做多人民币、做空外币”的热情还在，从而较大程度上抑制了人民币的贬值。 　　到了2月之后，市场发现不利于人民币的因素还在增多，如2014年1 月PMI已经连续两个月回落，为6个月来新低，国内经济走弱的迹象已经比较明显；春节后，受大量资金回笼银行体系，实体经济资金需求减弱等因素影响，银行间市场利率出现了明显回落，这也使得中美一年期国债利差较快缩窄，节后6个交易日下滑15个基点。这都一定程度上引发了部分投机套利资金的流出，人民币即期汇率2月10日-14日也出现了五连跌。 　　但这次央行不同于去年8月，当人民币汇率存在贬值压力时，连续6日主动调低中间价以引导市场汇率稳定不同，这次央行居然自2月18日开始，主动5日连续抬高中间价，这种反常行为无疑让之前赌央行会稳定汇率的国内外投资者意外，他们之前大肆做多人民币的头寸也面临着亏损，而他们不得已的斩仓也进一步推动了人民币汇价的下跌，创造了本周二人民币汇价近年来最大的跌幅纪录。

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