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美联储急推QE3的玄机

http://www.CRNTT.com   2012-09-20 12:12:05

另一方面，美国政府债务问题日趋严重，目前已突破16万亿（兆）美元大关，逼近16.4万亿美元的上限。同时，尽管银行流动性宽松，但是通过更改会计制度掩盖的抵押贷款资产风险并未消除，美国金融衍生品有500万亿，债务有70万亿，随时可能恶化。这样，仅仅依靠避险资金流入，面临较大的风险和不确定性。因此，尽管QE3实际作用有限，但是有总比没有好。这应该是美联储的态度。 　　QE3按月推出，一个月购买MBS400亿，不明确总的规模和结束时间，看似力度很大，实际上带有很强的试探性、预防性和投机性。这不仅因为美联储可根据形势变化，随时调整策略，或加量或中止；还因为自去年9月份以来一直在实施的短债换长债扭转操作，并未导致美联储的资产负债表扩张，反而自今年2月后一直呈收缩趋势。故QE3是否是真正的QE3（量化宽松），导致美联储资产扩大，仍有待观察。 　　试探性、预防性和投机性 　　其次，目前推出QE3的时机看似较为有利，实际上复杂多变。目前推出QE3的有利条件有三：一是QE3的市场预期已经形成，推出与否完全掌握在美联储手中。国际机构、美联储官员等就美联储是否推出QE3争论已久，市场预期增强。美联储公开市场委员会本次会议12名委员只有1人投票反对。 　　二是欧债危机严重，欧元区国家面临巨大压力，欧洲央行此前推出所谓的OMT（直接货币交易计划）无限量购债计划，德国法院有条件放行ESM（欧洲稳定机制）救助机制。尽管购债计划实际上限制较多，并非无限量，也未必会导致货币增发，且其意在稳定市场、加强财政约束和促进改革。但是，这有助于稳定市场，且为美联储推出QE3创造了条件。 　　三是世界各国包括新兴市场经济增长乏力，国际局势复杂多变，使得反对美联储QE3的声音暂时减弱。但是，在美国实力和控制力急剧下降、国际博弈激烈的大背景下，QE3已不是纯粹的经济政策工具，具有引发世界尤其是新兴市场通胀，损害美国和美元信用的特点，一直遭到许多国家的诟病和反对。基于俄罗斯、中国等积极推动国际货币多元化，以及中东地区动荡面临突破，各国自主性增强，反美浪潮高涨，世界经济可能走向滞胀等因素，上述所谓有利条件随时可能逆转，让美联储被迫终止。这或许也正是美联储QE3保持模糊性、试探性的原因。 　　第三，美联储急推QE3的政治因素较重，反映了华尔街支持奥巴马连任的态度。有人统计，过去美国15届大选，有10次在9、10月份美联储调整货币政策，以帮助现任总统竞选。此前，笔者分析美联储未必要用QE3表态。实际来看，由于下述政治形势，加上上述经济因素，促使美联储祭出了投机色彩较浓的QE3。

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