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通过汇率控制通胀是个认识误区

http://www.CRNTT.com   2011-03-31 08:47:01

在此背景下，本币升值控制成本拉动的通胀的说法便走上前台，特别是国内外存在赌人民币升值的各方力量，更推动了人民币升值控制通胀的主张。但笔者认为，升值控制通胀的思路存在误区。 　　首先，在国际油价不断上涨的过程中，汇率升值对用本币表示的油价仍然是上升的，只不过在上升幅度上有边际影响。 　　以人民币升值为例，若每桶油价90美元， 1美元兑6.50人民币，则进口一桶原油用人民币计价为585元。油价在一个月内（2011年1月至2月）上涨至105美元超过16.6%。如果不升值，进口原油的人民币价格为682.5元，上升97.5元，人民币油价上升与国际石油价格上升一样超过16.6%。若两个月内汇率升值1:6.4，升值1.5%，油价上升后的人民币价格为672元，比90美元油价时的人民币价格上涨87元，上涨幅度14.9%%，比不升值时的上涨幅度下降1.7%，去掉计算误差，与升值幅度基本一致。 　　文章表示，从上面的例子可见，第一，国际油价每桶上升到100美元，若升值幅度小于油价上升幅度，不论升值与否，人民币油价都上升。国内油价调整机制根据国际油价22天的均价上调，只要国际油价上升，对国内成本拉动通胀仍呈上升压力。 　　第二，只有升值幅度与油价上涨幅度完全一致，才能保证人民币油价不变，只有升值幅度超过国际油价上升幅度，人民币油价才能下降。也就是说，当国际油价在两个月内上升16.6%，人民币兑美元升值16.6%，人民币油价就可以保持不变，如果人民币对美元升值超过16.6，人民币油价才会下降。只是，人民币可能在两个月内升值超过16.6%吗？地域政治加剧了油价上涨的形势，今年的所谓“预期”已超过2008年最高油价水平了，如果油价“如期”上涨，今年油价或许还要上升43%，人民币能再升值43%吗？如果回答是no，那升值对控制通胀的边际影响，在国际油价可能飙升的形势下，也是可以忽略不计的。 　　第三，升值不改变外汇购买力下降的实情。必须清醒地看到，当国际油价从每桶90美元上升到105美元时，我们支付单位石油的美元实实在在多支付了15美元，美元购买力下降了16.6%是不争的事实。人民币升值带来的只是人民币标价的变化。如果说有点实际意义，也就是中石化等公司在以人民币计算进口石油原料成本时账面上减少亏损而已。而国际油价上升给外汇购买力带来的损失是确确实实的。 　　实际上，汇率升值对进口商品价格只有边际上的作用，而且只是在美元兑换人民币后用本币表示价格时才会发生，不改变美元外汇购买力下降的事实。在人民币升值不可能与油价上涨同步的情况下，这种心理价格颇有自欺欺人的成分。从根本上捋清思路，升值控制通胀有点阿Q精神。更重要的是，本币升值会导致出口下降，对经济恢复和增长可能都会有负面作用，这也是新兴市场国家宁可加息，也不愿让本币升值的原因之一。

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