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越南危机无近忧有远虑

http://www.CRNTT.com   2011-02-15 11:36:35

第三，货币供应和信贷仍过宽松。2010年货币供应量增长23%，未偿还信贷余额同比增长27.65%，超过25%的目标增速。2007~2009年，新增信贷占GDP的规模都超过30%。 　　第四，经常项目逆差规模过大。2010年贸易项目逆差额超130亿美元，外汇储备余额稳定，但与进口额之比低于1.8个月。 　　第五，越南盾持续贬值。自2009年11月至2011年2月11日，越南盾已贬值4次，兑美元由1：17030贬值到1：20690，贬值幅度达21.5%。汇率日波动区间继2009年11月由5%收窄至3%后，2011年2月11日进一步收窄至1%。 　　根据克鲁格曼的定义，国际收支危机是指“市场对中央银行维持固定汇率的承诺突然失去信心的情况”。国际收支危机的特征包括：国际收支差额的持续失衡，中央银行为维持固定汇率耗尽外汇储备，汇率被迫大幅贬值。 　　我们认为，尽管经济存在问题，但越南短时间内出现国际收支危机的可能性较低，主要原因在于： 　　一是越南国际收支整体状况尚属健康，贸易逆差可以靠持续的侨汇收入和直接投资资本流入融通。其中2010年侨汇收入全年约70亿~80亿美元，吸收直接投资172.3亿美元。 　　二是“清迈协议”为越南国际收支提供有力支持。越南央行缴款10亿美元，可以在紧急时得到50亿美元的贷款以应对资金融通需求。 　　三是越南盾主动贬值有望实现贸易收支平衡。越南盾的贬值不同于国际收支危机中的被迫贬值，而是积极主动的贬值。越南央行的汇率政策始终是为了促进出口和控制进口。从2009年以来汇率贬值后的贸易差额情况看，汇率贬值对进口有比较有效的抑制作用。另一方面，越南的外债负担轻，汇率大幅贬值后不会出现东南亚金融危机中以外币标价的国内银行和企业对外负债显着上升的局面。从越南的国际收支平衡表看，2010年前两个季度外债项下的资本流动金额分别为3.3亿美元和2.63亿美元，规模不大。 　　四是宏观经济政策开始重视通胀威胁，出现政策失误的可能性下降。

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