【 第1页 第2页 第3页 】

在发展与摆脱两难间寻求动态平衡

http://www.CRNTT.com   2010-10-25 08:32:16

！　　中评社北京10月25日讯／单从央行这次加息的幅度上来深度统计考察,可以发现这次出人意料的加息具有如下四个显着特点: 　　第一,存款利率相对具有较高的环比增长幅度,折射出央行期望吸收社会流动性,干预和管理通胀预期的明确政策目标。一年期存贷款利率对称性提高0.25%,加息环比增长速度为11.11%,与半年期存款具有相同的环比增长速度。而环比增长速度最高的五年期存款利率增幅,达到了16.67%的巅峰;紧随其后的是两年期存款16.48%的涨幅。这些数据从一定程度表明,央行加息更支持吸收中长期存款,从而稳定冻结适当流动性的预期目标。活期利率维持不变,更能支持上述这个结论。 　　第二,贷款利率相对具有较低的环比增长速度,反映出央行依然支持经济复苏,保持较低的贷款门槛鼓励社会发展经济的资金需求,也满足了金融机构扶持实体经济的资金来源,有利于资本市场尤其是金融类股票估值的提高。六个月、一年期的短期贷款利率环比增长速度提高分别为4.94%和4.71%,一至三年、三至五年、五年以上的中长期贷款环比增长速度却分别只有3.70%、3.47%和3.37%,呈现递减的明显特征,说明在一定程度上,央行有意鼓励中长期贷款需求,而这些中长期贷款多涉及国家重大基建工程和项目,是宽松货币政策的适度延续。相反,短期贷款较高的利率增长幅度,表现出央行有意抑制短期贷款的冲动和需求,而这些短期贷款多流向炒房、炒资产价格的严重投机性领域,可以视作二度房地产调控在货币政策上的体现。 　　第三,从存贷款分类统计比较的角度来看,存款利率提高的比重普遍高于贷款较大量度。尽管一年期存贷款利率提高幅度均为0.25%的绝对数,具有对称性加息的外在表现形式,但一年期存款利率环比增长速度11.11%,一年期贷款的环比增长速度却是4.71%,较存款数据要小6.4%,这个差值是4.71%的1.3588倍,而存款利率环比增长速度更是贷款的2.3588倍。若进一步分析各项对应的存贷款环比发展速度的增长量或者环比增长速度,则这次加息本质上具有不对称性。比如,两年期存款环比增长速度16.48%高于同期贷款12.78个百分点,五年期存款环比增长速度16.67%高于同期贷款13.20个百分点,具有十分明显的大比例差异性。

【 第1页 第2页 第3页 】