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中国作为国际债权大国何时能名实相符

http://www.CRNTT.com   2010-05-27 09:24:12

从收益率上看，作为国际债权大国的中国却陷入了“斯蒂格利茨怪圈”，即将本国企业的贸易盈余转变成官方外汇储备,并通过购买收益率很低的美国国债（收益率3%或4%）回流美国资本市场；而美国在贸易逆差的情况下大规模接受这些“商品美元”，然后再将其投资在以亚洲为代表的高成长新兴市场获取高额回报（收益率10%或15%）。这个“斯蒂格利茨怪圈”，实际上是一种失衡的国际资本循环方式，反映的是经济全球化中金融霸权对发展中国家的经济掠夺。 　　此外，作为不成熟的债权国，中国无法以其自身货币放贷，大量贸易顺差由此带来了货币的不匹配和储备资产贬值的风险。 　　而与之相反的却是，作为全球最大债务国的美国，债务不但没有对其形成制约，反而成了维持金融霸权的工具。凭借“美元本位制”，美国不仅支撑其债务的国际循环，还能利用货币“估值效应”，通过债务货币化或变相贬值增加国民财富。在国际贸易计价、世界外汇储备，以及国际金融交易中，美元分别占48%、61.3%和83.6%。“美元本位制”实际上已演变为美国的“债务本位制”。一方面，作为货币发行国，其可以通过增发货币以履行对外偿付义务或稀释对外债务负担，因此其主权信用风险的发展还可能会以隐性违约方式出现，即通过储备货币贬值变相违约其外债偿付义务。仅2002年至2006年间，美国对外债务的消失额，累计就达3.58万亿美元。 　　另一方面，美国又通过对外大量长期投资获取巨大经济利益。与美国10年期国债收益水平（借贷成本）相比，海外投资（FDI）形成了高利润回报，据统计，在2000年至2006年间，美国对外资产收益率高达20%。 　　当前是该思考中国如何扮演美国最大债权人角色的时候了。债权和债务关系，本是国家博弈和互动的工具和筹码，所以，中国要将作为债权国的金融权力转化为国家政策工具，增强抵御外部压力的能力和向外施压的能力。 　　首要问题当然是推进人民币国际化进程。人民币国际化当然不是一朝一夕能实现的，可以采取“三步走”战略，即坚持人民币“结算货币-投资货币-储备货币”的取向，先逐步增加人民币在全球国际贸易结算中的份额，再使人民币逐步成为主要国际金融市场上的主要投资币种，最后逐步成为储备货币。 　　依笔者来看，近期中国应该积极建立境外人民币投融资渠道，比如在稳步推进人民币资本项目可兑换和风险可控的前提下，逐步有序地开放境内一部分人民币市场给境外合作的主体，这也是为了境外主体获得人民币和运用人民币的渠道。再如借助现在QFII通道让境外人民币回流国内。还有积极扩大人民币结算试点项目由货物贸易扩大至服务贸易，推进境外机构在境内发行人民币债券、境外人民币资金投资境内债券市场等等，真正扩大人民币在国际上的流通，以此提升中国国际债权大国地位。

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