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非典型牛市的逻辑：非炒不可

http://www.CRNTT.com   2015-04-23 04:58:24

最值得关注的是，要求证券公司不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。当天下午在市场上掀起了轩然大波，引发投资者恐慌。有机构人士对此认为，监管层对融资业务的收紧和伞形信托等业务的叫停，将会从增量资金、市场情绪等方面对A股形成利空。 　　伞形信托，是由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作，结合各自优势，为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。其用银行理财资金借道信托产品，通过配资、融资等方式，增加杠杆后投资于股市。伞形信托因高杠杆效应助长涨跌，受到激进投资的追捧，成为去年底股市交易量大幅飙升的推动力。后来因发展过于迅速受到银行监管部门特别关注，幷最终遭证监会封杀。 　　针对市场的种种担忧，证监会新闻发言人4月18日回应，4月17日证券业协会等四家自律组织联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》，目的是促进融资融券业务平衡发展，健全市场交易机制，维护市场稳定健康发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市，请正确理解，不要误判误信。 　　目前，两市融资融券余额近2万亿元，其中基本上都是杠杆融资，即使A股成交量连续过万亿元，但融资融券交易占A股成交的比例仍维持在16%以上。而且，需要注意的是，随着股市的赚钱效应聚集，有越来越多的缺乏专业知识和风险控制意识的中小投资者介入。没有只涨不跌的股票，市场一旦调整，牛市推手杠杆融资将可能转身变成杀手，使投资者和证券经营机构遭受严重损失，影响市场的稳定。 　　作为监管部门，此时加强对融资融券业务进行指导和规范，是其职责所在。如果让投资者在进行场外股票配资和接受伞形信托服务，那么股票投资风险可能进一步加大到可能失控，普通券商融资为1：1，而伞形信托则可放大到1：3，有些配资则可以达到1：10。在2015年2月，针对伞形信托存在的问题，证监会已经叫停了证券公司该业务的代理销售服务。 　　当然，证监会的一纸通知，显然无法杜绝外场股票配资和伞形信托这些目前非常流行的融资形式。利益所在，证券公司很可能阳奉阴违，采取合理规避的方式暗中进行。而且该融资主体多位银行和信托机构，幷非证监会监管对象，需要银监会的配合。此外，还有私人融资机构参与其中，亦增加了监管难度。

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