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准确理解2015年经济新常态的逻辑

http://www.CRNTT.com   2014-12-17 09:12:06  


 
  全面降准并非最优选择

  文章认为,2015年经济工作仍坚持稳中求进总基调,坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路,继续实施“积极的财政政策+稳健的货币政策”组合。

  面对经济发展新常态,需要改革和创新引领。今年以来,潜在经济增速重心明显下移,经济下行压力始终较大。但政府保持定力、创新宏观调控,坚持合理区间管理,强调运用简政放权“先手棋”和制度建设“连环炮”激发社会创新创造创业热情和经济活力,一系列“简政放权”和“微观放活”措施给广大中小微企业“松绑”和“解渴”,这是今年经济在预期轨道持续向好的根本保障,同时也彰显出政府推进改革创新、转型升级的坚定决心,并由此产生了良性社会预期。今年宏观调控的成功经验是我们准确把握明年政策走向的重要背景,定向调控、结构性调控仍是突出的政策特征。

  财政政策方面,会议强调“积极的财政政策要有力度”,预计明年将进一步强化财政政策的逆周期调控,加强财政政策在转型升级中的引导作用,减税增支规模都将增大。具体方面,将加大对科技创新和战略新兴产业的支持;为对冲房地产投资下行压力,基础设施互联互通方面投资也将进一步增强;财政赤字率将相应提高。

  货币政策方面,在维持“稳奖之外,会议还强调“货币政策要更加注重松紧适度”,这意味着明年货币政策将更加“主动作为”,流动性管理更为积极。面对新常态下的转型升级特征,货币政策仍将坚持“总量稳定、结构优化”基本取向。我们判断,明年仍将延续今年来创设的SLO、SLF、PSL和MLF等创新工具“定向”预调微调,针对性降低实体经济融资成本。但类似今年降息措施,会在必要时谨慎运用,尽量准确传递政策意图,将更充分体现货币政策“刀尖”上的平衡艺术;从现在看,考虑金融和实体两个层面,全面降准并非最优选择。目前看来,2015年货币政策总体呈现 “中性偏紧”格局。

   


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