【 第1页 第2页 】

正确看待中国对外投资收益逆差

http://www.CRNTT.com   2014-05-23 08:49:21

对外投资逆差是新兴市场国家经济发展必经阶段 　　文章表示，实际上，纵观与中国发展水平(以人均GDP为标准)接近的其他新兴市场国家，例如巴西、俄罗斯和南非等，都或多或少存在类似中国的资产负债结构问题，也无一不呈现对外投资逆差(如图一所示)。即使排除巴西等对外净债务国，只考虑同样处于对外净债权国地位的马来西亚和俄罗斯，也不会影响结论。 　　新兴市场国家普遍存在的这种看似不利的资产负债安排，以及每年数以亿计的对外投资逆差，实际上是后发经济体追赶发达经济体的必经阶段，也是必须付出的代价。 　　从资产方看，外汇储备资产虽然收益不可能很高，但具备高安全性、低风险性，从风险收益匹配的角度看其投资业绩并不差。更重要的是，外汇储备资产的高流动性在应对外部冲击时可发挥重要的蓄水池作用。在去年的一波新兴市场国家货币危机中，印度等新兴市场国家的货币大幅贬值，被迫迅速调整国际收支，严重扰乱了经济运行。中国能够独善其身，保持人民币汇率稳定，未见资本大幅外流，维护经济平稳发展，外汇储备对市场的震慑作用非常明显。 　　从负债方看，FDI的融资成本的确较高，但与债权投资者拿固定收益相比，FDI投资者普遍追求投资的高增长，有动力共享领先的技术、管理和销售经验，帮助被投资企业实现全方位提升，真正实现“你赚钱，我发展”。与这些隐性收益相比，付出高一点的融资成本是完全可以接受的。实际上，很多实证研究表明，一国吸引FDI规模与其潜在经济增速呈显着正相关关系。此外，FDI的股权性质决定了其较强的融资稳定性，在国际金融动荡时期不大可能迅速抽资，降低被投资国流动性紧缩的风险。 　　因此，正确看待中国对外投资收益逆差不能只盯着亏了多少钱，单纯地算投资账，而应该从更宏观的角度，理解当前对外资产负债结构对提高中国潜在经济增速和维护外部账户稳定所起的作用。换句话说，对外投资收益情况不应孤立作为中国经济调控的政策目标。 　　转变经济结构，促进国际收支平衡 　　文章指出，随着外汇储备规模接近4万亿美元，通过继续积累外汇储备维持人民币汇率稳定和增加对中国经济的信心的边际效应已越来越小。因此，坚持“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”，加快转变经济发展方式，促进国际收支平衡，同时继续完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，降低央行购汇压力，才应是外汇体制顶层改革的核心关切。在人民币达到均衡汇率时，藏汇于民会自然而然逐步得到实现。中国对外资产负债结构和对外投资收益逆差的问题将能够得到缓解。

【 第1页 第2页 】