【 第1页 第2页 第3页 第4页 】

中国有条件避免日本经济泡沫破灭之灾

http://www.CRNTT.com   2010-05-02 08:39:08

一直以来中国同样采取了出口导向的发展战略。经常项顺差甚至在07年达到GDP的10%。金融危机以前，中国货物与贸易净出口对GDP贡献一直较大，2005年此贡献率达到24.1%，与八十年代的日本十分类似。 　　3.相似的低消费率。1965～1989年，日本经济增长的黄金时代中，其消费率持续低于60%。中国自2000年以来，我国消费率同样偏低，并不断呈现下降的态势。相应的收入分配结构和社会保障制度不健全等体制性因素，制约了中国消费率的提高。2008年我国的居民消费率为35.3%，同年美国居民消费率为70.1%，印度为54.7%。 　　4.相似的宽货币政策。1980年代的日本，由于担心不断升值的日元会对日本的出口造成不利的影响，日本央行迅即加大了国内的货币供给量。货币供给的年增长率多年维持在10%以上。M2占GDP比重持续上升，从1980年140%左右的占比，增加到91年泡沫爆发前的近190%，大量的货币投放，造成了当时的流动性过剩。在宽松政策的鼓励和支持下，日本全国掀起了国土开发热潮。大量资金流向了股票及房地产行业，使得资产价格出现暴涨，泡沫积聚。 　　中国于2008年11月启动适度宽松的货币政策，金融政策转向“积极”，多次下调存款准备金率，五次降息。宽松的货币政策同样表现在，近几年来的M2占GDP比例年年攀升，居高不下。从2000年的135%，达到2009年的180%左右，高于发达国家水平。2009年，全年新增贷款9.59万亿，同比多增4.69万亿元，同时M2增速之高史无前例。2010年2月M2增速仍高达25.5%，全年总体流动性依然较为宽松。 　　5.相似的稳健财政。日本1973年的石油危机使其经济陷入萧条之中，为了克服萧条，日本大量发放国债，债券市场的急速发展。1980年，财政赤字/GDP比重达到近5%左右，其后财政状况大幅改善，赤字逐年减少，为日本80年代经济发展提供了保障。 　　中国为刺激经济增长，近几年财政赤字大幅减少，即使在大幅财政刺激的2009年，赤字占GDP比也只有2.2%，一直依然控制在3%的国际警戒线以下。中日均为走出经济低谷，采取了财政赤字刺激经济增长的政策，从总体来看，并没有带来国内通胀率的提高，两国的债务比例仍在可控范围，财政政策实为稳健。 　　6.相似的资产泡沫风险。1980年代的日本，日本地价、股价疯狂联动，资产价格循环上涨。1989年12月29日，日经指数达到最高38915点，此后开始下跌，到1992年8月跌至14309；土地价格也在1991年左右开始下跌，泡沫经济开始正式破裂。资产价格的狂跌，导致企业大量账面资产在短短的一两年间化为乌有。

【 第1页 第2页 第3页 第4页 】