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如何化解地产泡沫和财政风险

http://www.CRNTT.com   2010-03-22 08:21:26

更糟糕的是，土地价格把这两块炸药紧紧地捆在一起，这是因为土地价格既是决定房产价格的关键因素，也是地方融资抵押品的估值基础。高昂的土地出让金支持了高房价，一方面使得地方政府可以获得大量融资来“经营城市”，另一方面高房价还以支付能力为门槛保证了导入人口的素质以减轻未来的地方社会福利支出增长。而这就意味着，对地方政府来说，保住房价从而保住土地价格，不仅可以通过出让收入来满足还债和建设的需要，还可以通过现有抵押品的升值，得到更多的贷款，所以地方政府确实没有动力去响应中央对房地产的调控。而另一方面，如果直接戳破泡沫使得房地产业出现大衰退，进而导致土地价格暴跌，那么不仅地方政府债务面临严重的信用风险，而且会导致土地储备贷款、开发贷和按揭贷款的风险连锁爆发，这使得中央政府出台任何重大调控措施时都显得有些投鼠忌器。 　　诚然，中国因为有高储蓄率和稳定的财政收入作为缓冲垫，周旋的余地和调整的空间会更大些，但我们不应当因此心存侥幸。 拆弹部队已经就位 　　文章指出，刚刚结束的“两会”中，各位部长的答记者问给解决上述问题提供了线索和信号——各部委联合行动，拆弹部队已经就位。 　　拆弹危险，不拆更危险，这需要智慧和勇气。技术上看，拆弹方法其实可以有很多，例如可以先让火药受潮降解——对于地产泡沫，可以通过增加供给和打压投机来前后夹击。今年的政府工作报告中，一改过去只公布投入资金的方法，首次发布了建设保障型住房的套数。而在重庆将推出大规模公租房的鲇鱼效应影响下，各地方政府也纷纷表态要抑制高房价。在地方财政风险方面，银监会已责令对平台公司贷款“项目包”进行逐项开包检查。财政部也下发了通知，严禁违反或者规避《担保法》，为地方融资平台等提供直接或者间接的财政担保，要求各省级政府牵头清理债务。同时表示，今年政府总预算支出将仅增长11%，并且将放慢在基础设施和社会项目上投入。发改委则指出将合理安排政府投资，对各地新开项目进行严格的审查，控制融资规模。 　　而拆除引信则是整个拆弹过程中最精巧也是最需要技巧的部分，犹如通货膨胀始终是个货币现象，资产泡沫和财政赤字如果没有货币推动也折腾不出太大动静，但困难在于如何在稳增长的同时，滤掉资产泡沫和投资冲动。不把孩子和洗澡水一起倒掉。央行显然已经认识到传统CPI有不少问题，不管理资产价格不过是推诿之辞。因此总量政策上央行可能会轻手轻脚的单一规则，小步数量退出，谨慎小心地使用价格工具，并做好压力测试，随时准备应急方案。

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