美元贬值 延缓全球经济复苏脚步

http://www.CRNTT.com   2009-09-19 08:05:11

美元破位对世界经济有雪上加霜的味道 　　中评社北京9月19日讯／在国际金融危机一周年之机，近期美元贬值的危机更值得关注。上海证券报发表中国社会科学院中国经济评价中心主任刘煜辉文章表示，美国政府为巨额财政赤字筹金，导致近期美元贬值。除了影响石油、有色金属等大宗商品价格上扬、全球股市上涨外，美元贬值对全球经济复苏也会影响很大。近期美元贬值的危机更值得关注。 　　美国经济复苏的嫩芽才刚刚出现，美元却破位下跌了，黄金则连续大涨。 　　文章分析，在美国经济数据转好之时，美元反而越走越弱，一个重要的影响因素是美国政府要为其巨额财政赤字筹措资金了。对债务货币化的担忧，导致近期美元的持续下跌。 　　先来看看美国政府的财政赤字规模。据美国政府的估计，本年度累积财政赤字为1.54万 亿美元，但奥巴马总统刚刚把未来10年(2010年至2019年)的赤字总额扩张至9.05万亿美元。另据联邦预算办公室(CBO)在今年年初的测算，2009年和2010年发债规模各达2.56万亿美元和1.14万亿美元。在整个2009财年内，财政部的发债实际执行速度为：2008年第四季度、2009年第一、第二和第三季度分别为5690亿美元、4990亿美元、3430亿美元和4060亿美元。 　　现在的问题是巨额财政赤字需要筹措的钱从哪里来？途径无非有三：一是向美国居民和企业去筹借，美国家庭将相应地增加他们的储蓄，企业要相应地减少投资，这意味着经济将收缩；二是向中国这样的经常账户盈余国借钱，如果美国家庭都在储蓄的话，这些国家的贸易盈余又从何而来呢？一个硬币的两面。今年美国的经常项目盈余缩减了一半至4000亿美元，中国对应的贸易盈余也将减少近一半，即将从2008年的4400亿美元减少到2000亿美元；三是美国政府向美联储借钱，即盖特纳向伯南克借钱。 　　尽管伯南克也想及时回收流动性(以后不再扩大买入长期国债)以抑制通胀，但在经济复苏的绿芽没有长成之前，美联储控制货币扩张的结果必然只有一个：当盖特纳要借钱时，美联储就必须从其他经济部门中抽走流动性，这就是所谓财政赤字的“挤出效应”。但这样做，等于是要掐死美国经济复苏的嫩芽，这将重蹈18年前日本经济的覆辙。作为萧条经济学大师的伯南克会做这样选择吗？ 　　比较而言，筹钱的途径最可能是由美国政府向美联储借钱，这引发了市场对美联储将债务货币化的担忧。 　　这种担忧是有道理的。因为，尽管美联储实施了量化宽松货币政策，美联储的资产负债表也高速扩张了一倍多(从2008年9月的9000亿美元上升至目前的1.9万亿美元)，但美国货币乘数却掉了一半还多，这表明美国的信用规模在整体上并没有扩张，美国实体经济对信贷需求也没有得到真正的恢复。所以，在同等信用规模下，美联储就可以把更多的钱借给美国政府使用。如此看来，美国政府的巨额财政赤字恐怕只能通过债务货币化来解决了，这意味着美联储为美元开启了贬值之路。 　　文章指出，美国政府债务或言巨额财政赤字将决定美元的未来。 　　回头看，自去年9月欧美金融机构“去杠杆化”以来，美元曾出现过一波明显的技术性反弹，当时看多美元的理由基本上有两个：一是尽管次贷危机重创了美国经济，但同样也重创了其他主要经济体。相比之下，美国经济基本面更为乐观，因而美元不会大幅贬值；二是“去杠杆化”彻底摧毁了美国“影子银行”的信用机器。在当时金融危机爆发后，美元幸运地成了一种避险货币。 　　但在当下全球经济开始走出危机之时，美元作为避险货币的需求下降了，受市场风险偏好情绪上升的影响，美国经济数据向好反而打压了美元，资金从收益率较低的美元资产(包括美国国债)中流出，流向了新兴市场和大宗商品市场，这就出现了本文开头的情形——美元重挫和黄金大涨。 　　事实上，美元下跌或贬值的市场影响，除了会影响以黄金、石油、有色金属为代表的大宗商品价格上扬、全球股市持续上涨外，更重要的影响是，美元贬值还将会对全球经济复苏产生很大的影响，如未来的通胀压力将可能影响全球经济复苏步伐放缓。 　　文章最后说，美元贬值的危机还体现在：美元下跌、大宗商品价格上涨的趋势一旦形成，天量美国国债的发行与销售难度将可能会变得越来越大。这可能会对美国经济复苏产生不利的影响，最终又会对全球经济复苏产生一定的负面影响。