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中国急需提高国际金融话语权

http://www.CRNTT.com   2015-08-29 07:15:53

人民币新汇改离SDR又近一步，并非需要贬值促出口 　　文章称，关于人民币汇改，央行此举主要是对IMF早前《Review of the method of the valuation of the SDR-initialconsiderations》即IMF对SDR的评估报告而做出的回应。在7月中旬的这份IMF报告中，IMF对人民币五年来国际使用与地位的提升给予充分肯定，认为今年11月人民币纳入SDR篮子可能性较大。考虑到一些操作性问题，包括汇率与利率是否市场化，人民币对冲工具的可得性等，报告建议货币篮子生效时间推迟9个月，以通过增加过渡期帮助各方降低成本与风险，减少人民币加入SDR篮子的阻力。正是基于此，人民银行做出回应，加快汇率改革步伐，实则是在为年底SDR评估保驾护航。 　　然而，国际金融界和市场却将其解读为中国开启了全球竞争性贬值的货币战争。但实际上，正如李克强总理指出的，目前人民币没有持续贬值的基础。 　　基本面方面，虽然当前中国经济面临较大压力，上半年经济回落至7%，但在全球范围内仍处于较高水平，且当前中国就业市场稳定，消费也未受到股灾的影响大幅下滑，经济增长韧劲犹在。同时，中国经常项目仍然保持高额顺差，1-7月贸易顺差高达3052亿美元，单月屡创新高。 　　同时，尽管短期内中国出口负增长，却与全球需求普遍疲软有关，从全球份额来看，中国出口占比仍然是提升的。例如，7月IMF的SDR评估报告中指出，近五年来，中国是当前商品与服务出口全球排名前五名中，唯一一个全球份额占比上升的国家，且与美国与欧盟的差距在大幅缩小。数据显示，中国2010-2014年位列全球第三，占比从2005-2009年的8.1%上升至11%，是与之相对，第一、二名，欧盟与美国占比分别从19.8%、14.2%下降到18.2%，13.6%，英国占比从7.2%下降至4.9%，份额从第四下滑至第五，而日本从5.7%下降到5%，排名被动从第五名上升至第四名。 　　从这个角度而言，人民币持续贬值对中国弊大于利。毕竟在当前全球需求仍然疲软的情况下，人民币如果贬值不超过10%以上，很难对出口有太大提振，而一旦人民币大幅贬值，将引发大量的资金外逃，而且引发其它新兴市场货币大幅贬值，真正导致货币竞争性贬值，加剧市场恐慌，这是中国决策层不愿意看到的。 　　有一些学者建议搞一次性贬值10%或更多，以打消贬值预期。但问题是，中国一次性贬值后，其它国家相继贬值10%，20%甚至30%，中国如何应对？跟着贬？这样人民币贬值预期更大。不跟着贬？则第一次贬值的效果适得其反。 　　其实，中国决策层的态度从汇改后中国央行召开记者招待会，到后来李克强总理公开表态人民币在合理区间，都反应了人民币不会大幅贬值的信息。结合近一段时间，央行动用外储防止人民币贬值，也从行动上说明维持人民币汇率稳定是决策层意图。 　　如何消除误解，打造国家金融话语权 　　文章指出，美元上涨与美国加息是全球金融动荡的源头并非难以理解，但此次中国遭到广泛误解，出乎意料，却也值得反思。这显示了一个尴尬的局面，即尽管中国经济实力不断提升，彼时中国主导亚投行也得到了不少国家的强烈反响，特别是一些老牌欧洲金融强国的倒戈，赢得了金融外交的一次难得的胜利。但在引导全球金融话语权方面，中国仍然十分薄弱，未来进一步打造国家软实力仍然任重而道远。 　　至少如下几点是中国目前需要积极争取与改变的： 　　一是切勿动摇人民币国际化的路径与方向。当前金融动荡引发国内对金融改革与人民币国际化的质疑，但本质上来讲，上述乱象的出现恰恰是以美元为主的全球货币体系困境的体现。同时，考虑到中国3.7万亿美元外汇储备资产安全、全球贸易投资便利化，服务业与国内需求转型与配合“一带一路”战略推进等因素，人民币国际化是大势所趋，不应有所反覆。 　　二是打造本土有影响力的金融智库。正如笔者上文所言，对于人民币汇改，海内外的研究工作者其实是有共识的，例如，IMF在汇改不久便表态，认为这是令人欢迎的一步，是允许市场力量在决定汇率方面发挥更大作用。但如今误解的产生，国际主流媒体的集体讨伐，出乎意料，也凸显了国内理性声音无法及时向外传递的窘境，打造国际化、有影响力的智库是打造国家软实力的努力方向。 　　三是加大政策透明性。海外投资者提出，他们无法理解中国政府在于中国决策层经常“零敲碎打地公开信息”，突如其来的人民币贬值让投资者不知所措。投资者困扰是决策层应该重视的，这凸显了长期以来国内决策层对政策的海外影响考虑不足。 　　实际上，参考美联储危机后经验，做好前瞻性指引，增加公共沟通已经被视作非传统的政策工具。不仅前美联储主席伯南克在其任职期间反覆强调公共沟通的重要性，认为良好的沟通可以让家庭和企业更好地理解美联储决策以及其未来变化的逻辑，有助于提高货币政策的可信度和有效性。 　　时任美联储主席耶伦更曾在一次演讲中用“革命”一词来形容中央银行沟通在当下的广泛应用。因此，若要增加中国金融话语权，加大与市场沟通无疑是中国决策者需要特别关注的。

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