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2015经济形势与股市展望

http://www.CRNTT.com   2014-12-29 10:01:32

中评社北京12月29日讯／联讯证券首席经济学家文国庆今撰文《2015经济形势与股市展望》认为，2015是中国第二轮经济改革的元年，但未必是大牛市。详细分析如下： 　 2015是第二轮经济改革的元年，众人以为大牛市，我看并不尽然。 　　从改革的角度说，这是轮释放制度红利的一年，是地产资金涌入A股的一年，是居民财富表达方式转折性变化的一年。按理说，股市应该走出超级牛市，多数人也是这个逻辑。但是，由于下述因素的影响，它将是一种另类牛市。 　　从不利因素看，楼价已经见顶，房地产熊市正式启动，这会导致宏观经济显着下行。按趋势估计，2015年百城一手房均价下跌4%，全国商品房销售面积下降5%，房地产投资零增长，仅仅实现95904亿元。仅此一项使得固定资产投资增速下降3个百分点，基建投资增速接近极限，稍微增加也弥补不了五分之一，这基本决定2015年经济增速的轴心在6.8%左右，高不过7%，低不破6.6%。此外，由于美联储退出QE，加息势在必行，美元指数将高见110点，人民币兑美元贬值难以避免，资金外流是基本趋势。因此，指数虽有上行空间，但大牛市说法难以成立。 　　从有利因素看，地产投机资金持续溢出，新鲜血液不断，股市估值必然水涨船高。同时，政府在2015年适度宽松的基调已定，不管外资资金如何回流，央行都会通过降准、降息等政策工具压低市场利率，维护金融市场稳定，从而降低企业实际融资成本。由于面临通缩环境，央行放水无后顾之忧，为避免债务危机和金融震荡，加大M2供应势成必然。在这种背景下，市场估值中心调整到3100点左右是顺理成章的。 　　流动性充裕并不意味上证指数可以走出大牛市，因为牛市有两种类型：一种是新股扩容不大的指数型牛市，所谓股价上涨型牛市；另一种是指数涨幅有限，但扩容剧烈导致的流通市值牛市，其特征是融资规模和流通市值的剧烈上涨。考虑到本次牛市是在经济持续下行，银行不良资产快速增加，地方政府融资平台风险暴露背景下展开的，由于货币政策导致的纯资金推动型牛市，而发动牛市的动因是救银行，保企业，这种牛市多少有点悲壮的成分。既然是全民同心抵御困难，就应当多一点奉献精神，少一点不切实际的盈利预期。盈利可以有，但只能点到为止。随着国企改革、银行优先股的顺利实施，迅速加大IPO规模是必然的，唯有如此才能降低企业融资成本，才能化解银行危机——最终完成我国经济系统的债转股。我估算，2015年融资规模将达到15000亿到20000亿，投资者进入股市，必须先为国分忧，其次才是投资回报，不懂得这一点，就是缺乏大局观，不懂中国梦。

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