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质疑美国经济数据 看世界金融危机

http://www.CRNTT.com   2009-06-28 12:00:34

对美国经济数据可信度的质疑 　　当前对经济数据的质疑,主要集中在代表经济繁荣程度的GDP和衡量通货膨胀的CPI。Gross认为,“美国真实的GDP增长率应该比官方数字至少低一个百分点,而真实的CPI应该至少相对高一个百分点。”他曾因为在一篇通讯报道中称CPI不过是个“高级骗术”而引起轩然大波。他认为美国政府报告的CPI上涨率与世界范围内普遍更高的通货膨胀率是难以协调的。 　　加州的一个前新闻记者John Williams,用调整前的CPI计算标准计算后发现,2005到2007年间的通货膨胀指数应该在5%-7%之间,而不是官方公布的2%-4%。如果用这额外的2到3个百分点的通货膨胀指数调整官方的GDP数据,那么美国进入经济衰退的时点,将从官方公布的2007年的次贷危机爆发时点,提前到2006年第四季度。 　　结合前述对CPI经济衡量方法的质疑,我们认为对压低通货膨胀指数的质疑应该是成立的。然而,虽然存在用满足感修正抬高GDP数据和未用实际通货膨胀指数修正GDP的问题,但如考虑到美国产业 结构方面的巨变,尤其是美国金融领域的“狂野西部”的不为人知的巨大规模,可能使我们难以做出美国总体GDP被抬高的结论。 　　1950年,美国制造业和金融服务业占GDP比例分别为29.3%和10.9%。2005年这两个数字已分别逆转为12%和20.4%。同时,在美国金融服务业内部结构也发生了巨大的变化。从整个美国不同金融服务产业管理的资产规模的比例看,1956年美国银行和存款机构管理与保险公司的资产分别占57.2%和21.1%;2006年这两个比例分别降到了23.8%和6.3%。而同期养老金和共同基金 的比例从12.2%和2.7%提高到了19.3%和18.3%。但是,这远未揭示整个美国金融服务业内部沧海桑田般代际变迁的全貌。 　　随着1999年“金融服务业现代化法案”的通过,商业银行、保险、证券和房地产 按揭业务之间的壁垒被撤除了,对冲基金、私募股权集团、杠杆工厂、按揭池、货币市场 基金、财富管理公司以及非银行抵押贷款机构等俗称的“影子银行体系”,如雨后春笋般涌现。影子银行体系改头换面地粉墨登场,形成了美国金融服务业的“狂野西部”,已取代共同基金和养老金行业 成为新的美国社会财富中心。 　　从以下几个方面,我们可以管窥美国“影子银行体系”的骇人听闻的规模和不为人知的实力。从2007年全球广义流动性的估算看,美国“影子银行体系”创造的金融衍生产品占流动性的78%,相当于世界GDP的964%;创造的证券化债务占流动性的11%,占世界GDP的138%。随着金融衍生产品和证券化债务的推出和流行,欧亚的产品出口国和中东等地的石油输出国的资金以史无前例的规模流入美国,2007年美国吸收了全球近一半的资本流入。2008年美国总统选举中,对冲基金成为两党多个候选人的主捐款人。例如,奥巴马 的主捐助人是位于芝加哥的对冲基金Citadel Investment Group。参议员爱德华兹的主捐款人是对冲基金Fortress Investment Group。参议员多德从SAC Capital Partners得到了其早期竞选资金的一大半。这标志着对冲基金已经执美国乃至世界财富之牛耳。 　　简而言之,“影子银行体系”,成为几乎没有受到监管、税率最低的“狂野西部”,引致了美国社会规模空前的财富转移,但是对冲基金等“影子银行体系”对美国GDP的贡献无从得知。因此,虽然美国经济数据可信度成疑可以定论,根据满足感修正和通货膨胀数据来判定美国GDP被抬高的结论难以判断。

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