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美国大发国债对中国意味着什么？

http://www.CRNTT.com   2009-03-22 10:01:35

实际上，美国大发国债是一枚硬币的正反面。美联储直接购买美国国债之所以被看做“最强药剂”，是因为传统的降息等货币政策手段已经失效，政府购买美国国债可以降低国债利率，带动各类消费和商业贷款利率走低，进而刺激经济活动，幷给通缩构筑最有力的防线。美国经济的好转是包括中国外向型经济在内的全球经济好转的主要前提，从这个角度说，美国拯救经济的所有努力都应为我们所乐见。但同时，美国的这一措施又确确实实对中国的资产保全构成了威胁。  　　这枚硬币的两面实际上生动地复述了一个当代经济史现象：美国向外部转嫁风险越成功，美国的经济就会越快好转。反之亦然。因此，在我们对中国的美元资产感到担心的眼下，其实要考虑的是一个问题：我们愿意在多大程度上为美国承接这种风险，以及我们有多大的能力承接强加的这种风险。  　　截至1月，中国购买美国国债一直呈逐渐上升的态势，现在达到了7400亿。应该说，在没有更好的、可容纳中国庞大外储的避险品种的情况下，购买美国国债是不得已而为之的最好选择之一。此外，增持美国国债本身已经表明了中国愿意协助美国走出困境的意愿。问题是，我们的良好意愿不能以辛苦积攒的家底瞬间蒸发为代价。这是付不起的代价。  　　在此情况下怎么办？其一，就此展开与美国的政治磋商幷建立相应的双边机制。在温总理对中国在美资产的安全和流动性表示担心后，奥巴马作出了积极回应。我们应该将其回应的外交辞令推动幷转化为新的协议安排。协议的方向是为中国这个最大的债权人的资产安全开辟保全通道。其二，提升对于IMF等国际金融秩序产物的改革要求。应该将建立代替美元的超级世界储备货币作为议题提到议事日程上来。类似建议已经有国家提出，幷有望得到相当广泛的响应。其三，完善外汇储备的使用机制，对于是否进一步增持美国国债，以及对于中美政治、经济合作的影响作更详细的评估。  　　对美国，美国国债准货币化意味着短期经济好转和长期的通胀周期循环；对中国，意味着资产缩水和宏调政策选择余地缩小。这是个容易得出的判断，但是却不易作出应对。在中国经济需要美国经济好转、中国资产需要得到保全这个矛盾之下，是对中国在今后的世界货币体系中应该扮演什么角色的一次凌厉考问。

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