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周其仁：中国经济面对的挑战

http://www.CRNTT.com   2009-02-24 07:37:28

可惜国内各方面对此没有比较一致的认识，很多人始终坚持人民币不升值对中国有利。当然是有有利的一面，但还有负面影响，特别是流动性漫游引起资产价格的离谱上涨，导致个人、家庭、企业的投资决定出了大错。人们甚至以为，所有这些资产价格还会一直涨下去；这样脱离基本面的预期，带动过度投资，最后一旦遭到挫伤，又转为预期崩溃下的投资不足。回头看，要是人民币对美元的汇率早一点升，很多出口产能就不会上了。广东2007年出口的依存度，等于广东GDP的93%，进出口达到广东GDP的162%.怎么来的呢？就是相对价格信号出错：名义汇率不变，大家觉得出口能赚钱，等到生产能力一摆上去就被套住了，然后就是温水煮青蛙，土地、能源、劳动力价格每天涨一点，熬还是不熬呢？问题是熬来熬去，最后还是有很多公司终究熬不下去的。  　　汇率方面更严重的就是美元出了大问题。过去说发展中国家搞固定汇率有好处，主要是因为发展中国家经不住印钞机的诱惑，容易滥印钞票。但是中国在1994年已通过法案，不允许银行再为财政透支超超发货币。反倒是这几年美元发货币太凶，这是美元的机会主义。在这种情况下，人民币再跟美元挂钩，岂不是要中国一起跳下去吗？  　　所以，这一波通货膨胀很大程度就是汇率挂钩的结果。从更长远看，美国人靠低储蓄、高负债、高消费的生活，基础就是利用了美元作为全球储备货币的地位。这就是说，美国人没有经受住“全球印钞机”的诱惑。上世纪1970年代之后美国严重的通胀就是滥发货币的结果。欧文。费雪说，“不可兑现的货币，几乎总是成为使用它们国家的祸根。”这句话看来对美国也不例外。但不管你是谁，货币发超发的后果就一定是物价指数升高，从而影响千千万万的个人和企业的投资决定。这就是一个严重的教训。 　　 吸取美国的教训  　　中国要很好地吸取美国的教训，只要货币发行超过经济增长，和生产力脱节，跟货物流通需要的货币脱节，就一定会带来货币总供给太多、相对价格体系紊乱。这样一定引起实体经济做出错误决策。美国现在还是超低利率政策，再这样下去，我们可以推断这个国家的的未来有大麻烦。美国的事情我们管不了，但至少人民币对美元的汇率机制要保持很高的灵活性。  　　一直说要防止国民经济的大起大落。其实，造成大起大落很重要的因素之一就是货币供应量失衡，最后货币漫游的力量不是冲这里就是冲那里。2008年中国经济面临的困难，我的看法是三个力量的合并。  　　第一，2003年以后外需已经冲起来了，当时如果适度调整汇率，增加人民币汇率的浮动性，外需不会那么热，我们就不会把那么多产能放在外需上。人民币不升值的结果就是大量的资源往外需冲了，为了给外需让路，只好压内需。  　　第二，美国经济大量地靠借债，这样的模式最后脱离了生产。全世界都借钱给美国，钱多了利率低，利率低就拼命花。一旦出现次贷危机，欧美市场收缩，导致我们高度依赖外需的经济面临这一波冬天。

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