正式经济领域是中国在柬埔寨投资的主流，得到两国政府的大力支持。中方投资者包括央企、国企及大量私企等。这种投资合作实现了中柬双赢，但是其中一些正常问题被政治化，正成为柬埔寨各界甚至国际社会的关注焦点。

　　第一节　中资进入柬埔寨的动力

　　“走出去”是近年中国企业发展的一个重要特征。从根本上说，这是中国经济发展到一定程度后的必然现象。尤其是最近几年，中国经济“换档”，增速在各种因素作用下走低，一批建筑业、钢铁业、制衣制鞋等劳动密集型行业从市场和成本角度考虑，向外拓展空间。柬埔寨也是中国企业在东南亚的投资重地。有数据显示，2018年从中国直飞柬埔寨西港的有150万人，其中80%是中国人，约22-25%持商务签证。2019年8月，在柬埔寨的中国人就有约60-70万，其中约30万聚焦在西港、白马和贡布等地，仅西港就有约15-20万人。本文不赘述驱动中国投资者“走出去”普遍性环境因素，而重点分析柬埔寨这个国家的特殊性对中国企业和人员的吸引力。

　　一、政治与文化因素

　　柬埔寨的政治保持了多年稳定。洪森是世界上任职时间最长的领导人之一，他领导的人民党在2018年大选中再次获胜。反对党在西方的支持下试图挑战其执政地位，但一直没有成功。博弈所引发的大规模游行示威、抗议等“街头政治”行为在多党制政党的政治语境中是一种正常现象，没有改变柬埔寨相对稳定的政治局势。当前，最主要的反对党救国党已被解散，洪森及人民党在柬埔寨政治中的强势存在将持续。中国在低收入国家的投资与地理距离、东道国市场规模及其融资环境和制度风险等因素没有显着关联。制度风险涉及多个层面，仅就政治局势而言，政治稳定性高说明社会动荡引发的安全风险较低且政府政策变化有可预测性。

　　中柬互信度高，政治关系密切。两国领导人互动、互访频繁，从柬埔寨领导人访华情况可见一斑：洪森2018-2019年度先后来华参加中国－东盟博览会、进行国事访问、出席“一带一路”高峰论坛等，创下8个月内三次到访中国的记録。事实证明，国与国之间政治关系的好坏能直接影响投资。反面例子如印度，中印边境对峙造成双边关系紧张，由此在印度国内引发的严重反华情绪让不少中国投资者感到不安。2020年上半年，中国对印度企业投资仅为2.63亿美元，与去年同期约12.3亿美元相比大幅下滑。中柬的政治互信使中国投资者对两国经贸往来抱有乐观预期，更是大型项目投资的保障。大型项目的投资主体大多是国有企业，其投资额高、项目工期长，需要稳定友好的两国关系为支撑。由于政治关系紧密，双方就投资贸易来往相关事宜的磋商顺畅，形成一系列有利于投资者的双边协定安排，促进中国对柬埔寨投资增长。

　　柬埔寨属于佛教文化圈，这种文化氛围中国人并不陌生，加之其民风淳檏、包容，极大地消除外国投资者的文化不适应感。在柬埔寨投资长达15年的福建籍某企业家特别强调这一点，认为“柬埔寨人民的淳檏不是装出来的，是发自内心的善良。”华人在柬埔寨经商已经有很久历史，当前在柬埔寨4-5代之上的华裔家族比比皆是。柬华理事总会某副会长表示：“柬埔寨华人秉承着中华民族勤劳肯干、吃苦耐劳的优良品质，经过几代人的努力已经很好地融入当地社会，对柬埔寨经济社会的发展贡献很大，在柬埔寨人民心中树立了很好的形象。”1994年至2014年2月柬埔寨获封“勋爵”的704人中大部分是华人。华人的存在使柬埔寨的汉语普及度相对较高，还有大量华校，让中国人在柬埔寨生活投资变得十分便利。中国人在柬埔寨受尊重还有很深的历史渊源，即上世纪七十年代西哈努克国王流亡北京时得到中国政府巨大的帮助和支持，而西哈努克在柬埔寨民众心中享有崇高的地位，普通民众认为中国善待其国王，保全了王室地位。柬埔寨福建总商会某企业家对比了中国企业在世界各地的投资现状，用略显夸张的口气说柬埔寨是中国人在外“唯一不需要当二等公民的地方。”在柬博寨，许多中国投资者能与部长、省长、市长、将军建立联系，交上朋友，甚至通过一些方式获得名誉地位。例如累计捐资超过50万美元做慈善即可申请册封“勋爵”头衔。

　　二、投资政策法规因素

　　如果说联合国和外国的援助帮助柬埔寨解决了社会发展龢民生的燃眉之急，外国投资则是其可持续发展的保证。柬埔寨经历过长期战乱，硬件方面条件有限，但重视在软件方面为投资者提供便利。洪森首相经济顾问、柬华理事总会方侨生会长说：“洪森首相曾亲口告诉我，要用政策和优惠措施等软件便利弥补硬件的不足。在投资管理理念上，一定要让外资有利可图，税收固然暂时会受些损失，但可以创造就业机会，这对柬埔寨国家发展有利。”基于这样的指导原则，柬埔寨将招商引资作为政府重点工作。柬埔寨政府早在1994年就成立了柬埔寨发展理事会（CDC）和柬埔寨投资委员会（CIB），负责引资和投资审批事宜。洪森首相亲任两部门的主席，每半年召开一次首相与投资者面对面座谈会。为加强对投资者的服务，柬埔寨已建成“一站式”服务平台，投资项目审批时间由过去的45天缩短至28天。柬埔寨政府还专门成立7个服务私企的行业工作小组，投资委员会派官员进驻，主要解决外商投资方面的问题。对中国投资者，柬埔寨政府表现出特别的热情。2019年借鉴与日、韩的合作模式，接受中国派遣发改委官员驻柬，协助处理中国投资的协调工作，进一步增加了中国在柬埔寨投资的法律保护和便利程度。

　　1.法律的确定性保障

　　1994年8月4日通过的《柬埔寨王国投资法》，先后经历1997年和1999年两度修订，很大程度上保障了外国投资权益和优惠，具体有以下几个方面：一是将外资与内资待遇提升到基本等同的高度，保障所有的投资者，不分国籍和种族，在法律面前一律平等；二是承诺不实行国有化政策，这也进一步打消了投资者的顾虑；三是采取“老人老办法”原则，即已获批准的投资项目，柬埔寨政府不对其产品价格和服务价格进行管制；四是外汇管制方面提供便利，即允许投资者从银行系统购买外汇转往国外，以便清算其与投资活动有关的财政债务。经柬埔寨发展理事会批准的合格投资项目可取得的投资优惠包括：免征投资生产企业的生产设备、建筑材料、零配件和原材料等的进口关税；企业投资后可视情况享受3-8年的免税期(经济特区最长可达9年)，免税期满后则依据税法规定交纳税率为9%的利润税；若利润用于再投资，则免征利润税，分配红利不征税；产品出口免征出口税。此外，柬埔寨设有21个经济特区，主要分布在金边、西港、波贝、巴域等主要城市。为鼓励更多的企业入驻经济特区，柬政府实行免税政策，企业可享免缴3-9年的营业税，进出口材料免税，简化出口办理流程。除此之外，许多外国公司之所以选择在柬埔寨建立和扩大业务，主要原因是柬埔寨对设立全资外国公司没有法律限制。除不允许拥有土地外，外国投资者在柬埔寨享受国民待遇，拥有与柬埔寨国内投资者平等的地位。

　　2.较自由的货币政策

　　柬埔寨国家银行是其外汇管理部门，负责执行汇率政策，对外汇储备进行管理。由于国际援助等以美元结算，柬埔寨允许美元自由流通，现美元流通量占市场货币流通总量的85%以上。1997年柬埔寨政府实施的《外汇法》，对外汇业务没有任何限制，包括购买和出售外汇以及转让所有类型的国际结算。法律规定只有授权的中介机构才能从事外汇交易，授权的中介机构是依法设立的银行，必须向柬埔寨国家银行报告资本流出或流入的类型。实际上，柬埔寨允许居民自由持有外汇，企业可开立外汇账户，通过授权银行进行的外汇业务不受管制。投资者无需报告资金交易情况，责任完全由作为授权中介的银行承担。此外，2016年10月，在习近平主席访问柬埔寨期间，双方签署《30亿元境外人民币合作谅解备忘録》；2017年，中柬双方又签署了《10亿元境外人民币贷款协议》，双方在人民币业务的合作进一步深化。在柬埔寨推广人民币的使用，将对助推两国经贸合作发挥重要作用，在地区合作中发挥更重要的作用。

　　3.签证和外国劳工政策便利

　　柬埔寨对中国实行落地签政策，无论是旅游或商务活动都可办理落地签证，是东盟国家中唯一对中国同时实行旅游和商务落地签证的国家。落地签证通过率高，基本没有拒签情况出现。签证的价格便宜，例如有效期30天的一次性旅游签费用为30美元，一年内多次往返、1次入境最长30天的商务签证费也不过45美元。在柬投资或工作的外国人必须办理劳工证。2016年3月柬埔寨内政部与劳动与职业培训部发布《关于加强审查在柬外国劳工的联合通告》，进一步要求在柬埔寨投资运营的外国企业或务工人员严格遵守柬埔寨《移民法》和《劳工法》，包括办理劳工证和雇佣卡。实际操作中，大部分投资者以商务签证进入柬埔寨，长期在柬埔寨生活或工作的则委托中介机构办理续签手续。无论是商务签的续签或是办理劳工证，手续均不复杂，价格约350美元/人/年。这与印尼、菲律宾等国对外国投资者的要求相比，已属非常宽松。2020年由于新冠疫情影响，柬埔寨像多数国家一样收紧签证政策，包括取消了落地签制度，疫情过后签证制度将恢复如常。

　　4.柬埔寨享有进出口产品优惠政策

　　柬埔寨享有欧盟提供的除武器外一切免税优惠政策和美国的普惠制，符合条件的产品可以免除配额要求和关税进入欧盟和美国市场，这两种优惠大约占柬埔寨出口总额的60%以上。柬埔寨1999年加入东盟，在东盟自由贸易协定的共同有效关税体制下，从东盟其他成员国进口、满足原产地规则的产品可享受较低的关税或零关税。根据中国-东盟自由贸易协定，柬埔寨产品可享受进口零关税或较低的关税。柬埔寨2004年加入世界贸易组织后，在多边贸易协议规定的便利条件下对全球自由贸易的参与度增加。

　　为了进一步改善投资环境，吸引包括中国企业在内的国际投资者，柬埔寨于2019年3月29日举行的第18届政府-私营企业论坛上发布了一整套改革措施。这些措施与四角战略第四阶段目标紧密衔接，旨在降低法规成本和企业经营成本，提高国家整体竞争力。改革措施包括撤消不必要的边境和航运检查站；取消不必要的原产地证书；降低电力成本、物流成本、港口费用和手续费；减少公共假日；简化工厂检查程序；发展铁路系统等基础设施。柬埔寨政府还设立网络报务平台，通过缩短注册时间、简化申请许可证以及其他相关手续改善为商界人士及其业务运营提供的公共服务，鼓励和促进初创企业的发展。柬埔寨政府正在研究修订投资法和经济特区法。

　　三、产业前景与投资回报率因素

　　不少中国企业家以上世纪八九十年代的中国来类比现在的柬埔寨，用中国改革开放以后的发展模式和轨迹来预测柬埔寨未来的发展趋势，认为商机无限。曾在中国主营大理石、瓷砖等建材业务，后到金边投资的房地产开发商说：“近几年，中国房地产市场饱和并持续迷低导致下游产品供应商的生意直接受影响。但房地产业在柬埔寨却是新兴行业，很像（上世纪）九十年代的中国，应该还是有投资机会的”。除了房地产、制造业等传统行业，中资还进入柬埔寨零售业和金融业等第三产业。在中国经营汽车4S店的企业家说：“国内经济不景气，老百姓捂紧钱袋子过日子，首当其冲受影响的就是消费品。汽车属于大宗消费品，受到的冲击最大，反而是柬埔寨这样的后发市场有消费潜力。”在中国改革开放浪潮中尝到甜头的不少企业家勇敢地冲进了柬埔寨的经济发展浪潮，错过中国改革开放红利者更不愿错失柬埔寨商机。一批80后､90后年轻的投资者也期望在柬埔寨用较小的资金投入撬动较大项目以收获投资红利，实现财富自由和阶层的跃升。

　　作为后发展国家，柬埔寨众多产业处在起步阶段。当资本齐聚的某一行业短时间内勃兴后，其上下游产业和周边关联产业随之被带动起来，容易受到资本的关注。这也为中国资本创造出更大的空间，事实上也成为中资在柬埔寨扩张的一个规律性现象。以博彩业为例，柬埔寨的网络博彩公司多为中国人投资，面向中国客户，从业人员主要从国内招聘。围遶娱乐、餐饮、住宿、医疗需求激增，吸引了大量投机资本。笔者在西港见到一位经营数家餐厅和食堂的投资者，每天可供应近万人的伙食，一些网络博彩公司内部员工食堂可容纳人数更多。再如房地产业，香港置地、豪利控股、碧桂园、富力地产、名城集团等中国知名房地产企业纷纷进军柬埔寨市场，带动大到运输、钢铁、水泥、家电、设计等，小到五金、灯具、窗帘的上下游130多个行业的发展。除了传统行业以外，中国投资者还看好柬埔寨的互联网经济。一批年轻的创业者汇聚柬埔寨，把中国的美团、淘宝、今日头条、抖音等电商或自媒体模式复制到柬埔寨。笔者访谈的一位投资者复制中国的天猫商城模式，在柬埔寨创办“微笑商场”（Smile Shop）电商平台，已前已累积50万用户，成功拿到第二轮天使投资；还有的青年投资者复制中国的“今日头条”模式，在柬埔寨创立“柬埔寨头条”（TNAOT），他们表示互联网关联的时尚产业在柬埔寨刚起步，发展势头喜人。

　　在安全得到保障的前提下，回报率是决定企业投资行为的首要考量因素。相对于一些发展中国家，企业在柬埔寨的投资成本是比较低的。从人力成本上看，柬埔寨人口结构非常年轻化，1650万人口（2019年）中约59.4%，即980万人是1980年以后出生的，劳动力充沛且成本低。如表3-1所示，尽管2013年后最低工资有较大幅度上涨，但直到2020年也只有190美元。

　　笔者对柬埔寨中资企业负责人的访谈结果印证了这一点。服装制造业是劳动密集型产业，工人的工资支出在运营成本中占了较大比例。2008年就到柬埔寨投资服装纺织业的企业家称当时选择到柬埔寨投资主要是因为当地劳动力“比中国便宜一半以上”。某管理谘询公司曾调研台资企业在柬埔寨的厂房租金、人力资源成本和生产绩效，结论是在柬埔寨投资的土地成本相对广东而言极低，人工成本约为投资中国大陆的40%-50%，而生产绩效最高可达在中国大陆投资时的90%。因此，可见其投资回报率可观。笔者调研的中资企业也大致反馈了相同的情况。例如，在柬埔寨投资制衣业二十多年的福建总商会某副会长表示：劳动力市场资源丰富一直是柬博寨的核心竞争优势，因此吸引了中国、新加坡、马来西亚等外企投资制衣厂、洗水厂等劳动密集型产业。

　　第二节　中国在柬埔寨投资概况与进展

　　柬埔寨作为后发展中国家经济成长的前景可观，在世界产业转移的大势下吸引了大量外国投资。根据柬埔寨国家银行的报告，2019年柬埔寨吸引外国直接投资总额达35.88亿美元,同比2018年的32.12亿美元增长11.7%。中国正在拓展国际市场、消化产能，与柬埔寨在资源禀赋和产业结构上的互补性明显，当前中国已成为柬埔寨最大的投资来源国。

　　一、投资领域与投资总额

　　1.投资领域

　　中国在柬埔寨的投资领域广泛，既涉及投资额大、项目工期长的基础设施领域，也多见于资金投入灵活、与当地民生息息相关的多个行业领域。

　　（1）以电力和道路为主的基础设施领域

　　柬埔寨基础设施落后既阻滞了经济增长，也妨碍投资进入，国外投资者普遍认为在柬埔寨投资面临的挑战中，基础设施差是与能源成本高、人力资源差并列的三大问题之一。

　　电力方面，柬埔寨电力化率增长快，电力供应的城乡差距在不断缩小。2019年，电力管理局表示计划全国电网在2020年覆盖柬埔寨所有村庄。但是，农村和城市电力供应都不稳定，无法保证24小时供电。其中，农村地区电力供应中有67％来自国家电网，而31％来自离网解决方案。城市97％的电力来自国家电网，3％的电力来自非电网。2013年前柬埔寨主要依靠柴油发电以及从越南、泰国和老挝进口电力作为补充，电价成本高。其电价每度0.5-0.93美元，是世界上用电最贵的国家之一。从邻国进口电力需要强大的电网覆盖能力，还可能导致能源命脉受制于人。解决电力供应问题成了柬埔寨经济发展的首要任务。柬埔寨《2015-2025工业发展计划》把增加电力供应、降低商业用电价格作为政府行动计划的优先事项。其中，水力发电被认为是解决柬埔寨电力供应不足最有效的方案。柬埔寨拥有丰富的水力资源，在湄公河下游流域拥有潜力为10000兆瓦的水力发电能力。为确保电力的持续稳定供应，柬埔寨积极引入外国资本投资水电开发。

　　交通基础设施方面，世界经济论坛2015-2016年全球竞争力报告显示，柬埔寨的交通基础设施水平在140个经济体中仅列第108位。柬埔寨货客运均主要依靠公路，占运输总量比重分别达到69%和65%。尽管在过去的二十年中取得了很大的进步，但柬埔寨的物流绩效指数以2.8分（满分5分）排名世界第73位。截止2020年柬埔寨仅有6条国家级主干道，以沥青或水泥铺就；省道大部分是沥青或碎石路；乡村道路为泥土路。每逢雨季，多数道路泥泞不堪，难以通行。在金边、西港等核心城市，交通基础设施的改善和扩容远跟不上人流、车流的增加。随着柬埔寨不断融入区域经济，升级连接周边国家的国际交通要道至符合国际标准迫在眉睫。

　　（2）房地产和建筑业领域

　　柬埔寨房地产市场起步晚，潜力大。二十一世纪初，柬埔寨的房地产开发与建设仍处于萌芽状态，发展缓慢，长期不温不火，房价相比马来西亚、泰国等周边国家极具优势。受2008全球金融危机的影响，金边的房地产价格甚至从2009年到2010年暴跌了约40%。另一方面，在红色高棉结束后“婴儿潮”期间出生的新一代在2010年后已成长为刚需购房人群。此时的房产供应无法满足消费者日益增长的购房需求，柬埔寨房地产投资优势逐渐显现出来。2011年，柬埔寨房地产市场开始复苏。

　　柬埔寨被亚洲开发银行（ADB）誉为“亚洲经济新虎”。柬埔寨房地产和建筑业已成为经济增长的重要支柱甚至第一驱动力。外界多用“爆炸式”增长来形容该行业的迅猛发展。2010年-2019年，柬埔寨建筑业的投资总额约为430亿美元。表3-2显示了2017-2019年柬埔寨房地产发展鼎盛时期通过柬埔寨建设部批准的房地产项目情况，项目总数有8878个，投资总额是209.54亿美元。2019年的3433个项目建筑总面积达1853万平方米，总投资额93.54亿美元，占前五年总投资额40.6%，而相比2010年增加11.1倍。

　　首都金边是房地产投资的最集中区域，柬埔寨房地产发展的晴雨表。截止2019年12月，金边共有1,247座摩天大楼，237栋公寓和住宅建筑，公寓数量约20000套。2018年到2019年，柬埔寨建设部批准了金边1,030个房地产投资项目，投资额达34亿美元。

　　柬埔寨房地产市场的特点是外国投资者居多。无论是房地产开发商还是购房者，外国投资者都占较大的比例。当前柬埔寨本土开发商与国外开发商的比例大致是5：5,其中本土开发商228家，外国开发商240家。本土购房者与外国购房者的比例大致是4：6，本地购房者以购买排屋和别墅为主；外国购房者主要购买公寓，占公寓购买者的90%。高比例的外国投资者决定了柬埔寨的地产项目开发与设计具有鲜明的国别特色。从楼盘户型设计图就可以看出楼盘所针对的客户群体的国籍与生活偏好。柬埔寨销售的楼盘面向的客户群体因开发商的国籍不同而有所差异。外国开发商主要把目标客户群体定位在其来源国的潜在购房者。

　　（3）服装纺织业

　　东南亚国家正迅速崛起成为全球纺织工业中的“纺织生产枢纽”。其中，柬埔寨在国际产业转移进程中承接了大量劳动密集型产业特别是其传统优势产业制衣业，现服装纺织业居柬埔寨四大支柱产业之首，产值占制造业的85%，占GDP的15-18%。

　　该行业具有独特的吸引外资优势：一是劳动力丰富，劳动力人口750万且年增2.7%。二是出口优惠多。欧盟和美国的进出口优惠待遇覆盖柬埔寨出口商品总额的60%以上。同样的商品如从中国出口欧盟，关税高达12%。此外，柬埔寨2003年加入世界贸易组织，又属于“东盟十国”自由贸易区。借东盟成员国优势，可与中国、日本、澳大利亚、韩国、新西兰和印度等国家签署自由贸易协定，投资柬埔寨的企业可享受东盟“10+6”的大市场。三是投资启动资金较低。启动资金主要由厂房、设备、员工工资等组成，人工成本占总成本支出的70%-80%。建筑价格方面，柬埔寨标准厂房售价为100-350美元/平方米，租金约每月1-2美元/平方米，较缅甸、越南等国低。近年柬埔寨政府意识到最低工资涨幅过高将影响纺织业后劲，因此控制了最低工资涨幅。此外，柬埔寨政府还通过减少5天公共假期来扺销工资上涨对投资者造成的成本上涨问题。目前，柬埔寨服装纺织业出口占全国货物出口总额的70%以上。

　　（4）旅游业

　　旅游业是柬埔寨的第二大支柱产业，仅次于制衣行业。旅游业占GDP的比例超过10%，由旅游业带动的相关产业的GDP贡献率接近40%，是亚洲地区旅游业占GDP百分比最高的国家之一。旺纳里斯（Vannarith）认为旅游业不仅是柬埔寨经济增长的引擎，还将该产业提高到政治合法性以及民族和文化认同动力的高度。

　　柬埔寨地处东南亚，拥有悠久的历史文化。此外，还有丰富的人文与自然旅游资源，人文景观主要有吴哥古迹、金边王宫及诸多佛教古刹等，自然景观有迷人的沙滩、旖旎的海景，种类繁多的原生态热带动植物资源更是不胜枚举。柬埔寨目前已开发的旅游景点多达2000余处，涉及自然、历史文化、休闲度假等品类，比如吴哥古迹、西哈努克港、洞里萨湖、塔山、金边王宫，以及湄公河生态旅游区等。1992年，吴哥古迹被列为世界文化遗产。2011年，国公省、西哈努克省、贡布省和白马省的440公里的海滨地区入围世界最美海滩。

　　世界经济论坛《2015年全球旅游业竞争力报告》显示，柬埔寨旅游业在141个受调查的经济体中位列105位。柬埔寨对旅游产业的投入明显不足，其发展必需藉助国际资本力量。柬埔寨政府一方面努力改善投资环境，一方面争取最大限度吸引游客。柬埔寨已与泰国、老挝、缅甸签署《旅游合作实施计划》，进一步加强柬埔寨旅游文化交流与合作。柬埔寨还大力发展由泰国提出的柬、泰、老三角生态旅游区计划，与泰国旅游局签订协议开发南部海岸区域，以吸引每年不断增长的泰国游客。柬埔寨政府简化了机场的入境手续，在新加坡、泰国、香港、马来西亚、法国和澳大利亚等地设立旅游办事处。柬埔寨还计划进一步便利签证措施，并在旅游业试行微信、支付宝等电子支付服务，不断优化针对中国游客的赴柬旅行环境。

　　（5）农业

　　柬埔寨在“四角战略”中提出要保护农民耕地安全，推动农业现代化等目标，并积极吸引外国投资。柬埔寨地处亚热带，拥有肥沃的红土地，气候适宜，农作物可长年生长，具备农业产业化的天然条件。据统计其可耕地面积约670万公顷，目前实际耕种面积仅约260万公顷，农业种植发展潜力巨大。柬埔寨农业的主要种植作物以水稻为主，此外还有橡胶、木薯、腰果等。大米被誉为柬埔寨的“白金”。多年以来，泰国、越南的公司大规模收购柬埔寨稻谷，加工后以泰国、越南大米品牌出口。柬埔寨政府意识到这个问题，希望着手打造柬埔寨自己的大米品牌。2010年8月17日，柬埔寨颁布《促进稻谷生产和大米出口政策》，旨在延长大米产业链，提升附加值，提高大米加工能力，将柬埔寨打造成国际市场上主要的大米出口国。实现这一目标的挑战是，柬埔寨由于多年战乱及政府财政无力，农田水利基础设施落后，农业技术和机械化水平较低，农业仍处于粗放式阶段。中国投资的进入可望弥补柬埔寨农业的资金和技术短板。

　　柬埔寨政府为农业投资企业提供税收优惠。新修订的柬埔寨《投资法》对于农业开发项目的优惠指标做了进一步明确，如种植1000公顷以上的稻谷、500公顷以上的经济作物、50公顷以上的蔬菜等均给予支持和优惠待遇。

　　柬埔寨农业用地政策宽松。根据柬埔寨宪法和土地法等法律规定,用于投资的土地所有权必须由柬籍自然人或法人投资者（柬资占51%以上）所有。为了打破这一投资禁锢，2005年底，柬政府颁布“经济土地特许权法令”，规定：外来投资者可通过长期租赁的方式使用土地，最长租期为70—99年，期满可申请继续租赁。为防止不可控因素的出现，以便有效管理土地，政府对投资农业用地面积做了限制，一般批准的农业投资项目均在1万公顷以内。该法令极大地刺激了外国投资对其农业领域的投入。2001-2005年，外资在柬埔寨农业领域投资年均不超过5000万美元。该法案的实施使得外资投资在2006年及2007年连续两年超过3.5亿美元。投资主体主要来自越南、中国、泰国、韩国和美国，利用经济特许地种植木薯、花生和甘蔗等经济作物。

　　2.投资总额

　　中国是柬埔寨的主要援助国、贸易伙伴和投资来源国，中柬两国的投资合作成效显着，这首先反映在中国对柬埔寨巨大的投资额上。2019年，柬埔寨吸引外国直接投资（FDI）35亿美元，同比增长12%。柬埔寨国家银行的报告显示中国投资占外国直接投资总额的43%，其次为韩国（11%）、越南（7%）、日本（6%）和新加坡（6%）。此外如表3-3所示，2015年以来中国始终是柬埔寨第一大投资来源国。除了2016年与日本的投资差距不太大外，其余年份对柬埔寨的投资均远超韩国、英国、马来西亚、日本、越南、新加坡和泰国等国，甚至多于上述国家对柬埔寨投资的总和。在2016和2018年，中国的投资还大于柬埔寨的国内投资。

　　图3-1显示了中国对柬埔寨投资的流量变化。中国对柬埔寨投资的首次大幅度增长发生在2007年，随后2010年的投资额同比2009年猛增1倍。2011年-2015年，中国对柬埔寨投资增速有所减缓。根据中国商务部2019年度中国对外直接投资统计公报数据，当年柬埔寨在中国对外直接投资目的地国家中位列第20位，在东南亚国家中位于印尼、泰国、越南、老挝、马来西亚之后。中国2019年对柬埔寨投资流量为7.5亿美元，占中国对外投资流量的0.6%。

　　二、国有企业在基础设施领域的投资

　　中资在柬埔寨的投资领域与资本所有权紧密相关。总体上，基础设施领域投资由于工期长、投资额度大，投资主体是国有企业；而房地产、纺织业、旅游业等领域的投资主体主要是民营企业。国有企业在基础设施领域的投资主要围遶东西经济走廊（EWEC）、南北经济走廊（NSEC）和南部经济走廊（SEC）的发展规划，以“两优”贷款或建设-运营-移交的BOT模式进行。

　　1.电力基础设施

　　据中国驻柬埔寨大使馆资料显示，近年来中国是柬埔寨水电、火电开发最主要的参与者，总投资额约为34.52亿美元。如表3-4所示，至2020年中国在柬埔寨已投资建成7座水电站、1座火电站并投入使用。其中华能桑河二级水电站装机40万千瓦，是目前柬埔寨最大的水电项目。柬埔寨中国商会电力企业协会数据显示，截至2017年中资在柬投产水电、火电项目总装机容量1333兆瓦；在建水电、火电装机容量940兆瓦。建成115千伏和230千伏高压线路共600公里，占柬埔寨高压线路总长的35%。随着中国企业投资的水电站项目陆续建成投产，柬埔寨电力供应量大幅提升。2014年中资电力企业装机容量占柬埔寨全国电厂装机容量的52.9%，发电量占柬自发电量的70.2%；2020年，这一数据提高至80%，中国成为柬埔寨电力基础设施建设的主力。主要电力项目如下表所示：

　　随着经济社会的发展，柬埔寨用电量快速上升，电力供应和成本仍然是柬埔寨企业面临的挑战。与周边国家和世界相比，柬埔寨的排名仍然相对较低。从得分和排名来看，柬埔寨到2020年的电力供应和成本得分为57.5（满分100），排名第146位；而老挝得分58，排名144位；越南得分88.2，排名27位；泰国得分98.7，排名第6位；马来西亚的得分99.3，排名第4位。这表明，柬埔寨的供电能力仍不能满足当前生产生活的需要，中柬未来在电力领域方面仍具有广阔的合作空间。

　　2.道路和桥梁

　　柬埔寨优先开展交通主干道建设，其中包括连接马德望至暹粒以及金边连接泰国边界和越南边界的主干道，金边至磅湛与西哈努克的主干道，金边的城市主干道，以及金边周围的动脉道路网。柬埔寨现已基本实现所有省会城市公路互联互通。截止2020年，中国向柬埔寨提供基建优惠贷款共达28.9亿美元，修建公路全长3297公里，其中2799公里已经竣工，300公里正在建设中。中国企业帮助柬埔寨重建或修补了超过20条公路，其长度相当于柬埔寨三分之一的国道长度。此外，西哈努克港口是柬埔寨唯一的国际深海港，吞吐量占柬埔寨全部集装箱运输量的90％以上。为完善以西港为中心的路网，总投资约20亿美元的西港至金边的198公里高速公路已开建。该高速公路属建造-经营-转让（BOT）项目性质，建成后可大大增强柬埔寨内外连通，提高物流效率并降低贸易成本，有利于柬埔寨贸易竞争力的提升。

　　柬埔寨地处澜沧江-湄公河的下游区域，湄公河流经洞里萨湖自北向南贯穿柬埔寨境内，很多省份和城市被河流分开。公路交通网络的彼此连接需要依靠横跨湄公河和洞里萨湖的桥梁。截止2020年，柬埔寨共建有总长16067米的17座桥梁，其中全长7955米的8座大桥是中国投资建设的，6824米已经竣工。第8座斯登特朗-格罗奇马湄公河大桥全长1131米，宽13.5米，目前正在建设中。这座大桥连接两岸的磅湛省和特本克蒙省，建成后将结束两地靠摆渡过河的历史，连通两岸公路网络，大大增强地区交通运输能力。桥梁建设不仅方便了当地居民的出行，还加速柬埔寨融入地区经济一体化的进程。通过一号公路、五号公路、七号公路，柬埔寨的公路网与越南、泰国和老挝连成一体，实现中南半岛和东盟区域陆上交通的互联互通。

　　中国在柬埔寨投资的水电站项目大都采用建设-运营-移交的BOT模式。这是目前许多国家和地区比较流行的一种民间参与公共建设的模式，政府将所规划的工程交由国内外投资人或财团融资、设计、建设，幷且在经营一段时间后再转交给政府经营。柬政府用BOT方式引进中国投资，一是可以最大限度地减少基础设施建设的公共成本。中国企业负责项目的融资、设计和建造，柬政府能够将节约的资金放在政府公共开支最需要的社会福利方面。二是柬埔寨政府能以最小投入引进中国资本达到最大的效用，减少公共债务。三是把企业的生产经营效率和管理方式引入政府公共项目建设，可极大提高项目建设质量并加快项目建设进度。同时，政府也将项目风险全部转移至投资方。四是可学习中国的先进技术和管理方法。

　　参与BOT合作的出资方要承受的风险有以下几个方面：第一，如果无法保证充足的现金流，那么不仅没有回报，前期投入也将有去无回。这个属性决定了该类项目投资方多是资金雄厚的国有企业。第二，项目建成投产后，漫长的运营周期带来很多不确定性风险。这个过程中若投资目标国出现政治动荡、货币贬值等风险，将影响项目的运营和资金回拢。第三，需要投资目标国强有力的国家治理能力作为支撑。投资目标国的其他因素也会影响投资者的运营回本问题。BOT模式存在的问题之一是所涉及的公共部门和企业之间缺乏良好的沟通协调。例如，截止2014年，中资电力企业投产装机达1064.1兆瓦，但全年发电量仅20.5亿度，折算利用小时数不足2000小时。实际发量电与设计相差甚远，根本原因是柬埔寨电网陈旧老化，使中资电力企业实际发电量与协议签署的电力购售合同相差较大。

　　三、民营企业的多元化投资

　　随着中柬关系的不断加强，两国的民间经贸交流也越来越多。柬埔寨正处于经济发展的上升期，藴藏无限商机。相对于国有企业，中国民营企业具有机制灵活，善于发现机会，投资领域广的优势，主要投资获利快、资本投放少的行业，例如房地产和建筑业、纺织服装业、农业、旅游业等。

　　1.民间社团与亲友圈子带动的投资模式

　　（1）柬埔寨华人商会和社团

　　柬埔寨是东南亚华侨华人的主要分布国之一，现约有90多万华侨华人，占全国总人口的6%。久居当地的老侨以潮州会馆、福建会馆、广肇会馆、海南会馆和客家会馆这五大会馆为纽带，凝聚乡贤。由于战乱等原因，五大会馆有过场馆被抢占、会馆被迫关闭的历史。直到上世纪九十年代后，各会馆才相继复活。1990的12月，柬埔寨华人理事总会（以下简称“柬华理事总会”）在原参议院主席谢辛的支持下成立。该会是柬埔寨华人最高级别的社团，也是汉语教育的指导机构，在省、市一级设立了65个地方分会组织。柬华理事总会及五大会馆的主要作用是发扬柬埔寨华人相互帮助和促进慈善事业的传统精神，积极推动华人社会的公益事业。

　　中国人家族观念强，尤其是福建、广东一带历来重视血亲、姓氏关系。柬埔寨华人社会的同族团体包括12个宗亲会和1个同乡会，它们分别是：杨氏、江夏黄氏、吴氏、陇西李氏、豫章罗氏、济阳蔡氏、汾阳郭氏、符氏、西河林氏、舜裔陈氏、颍川赖氏、谢氏以及饶平凤凰同乡会。老一辈华人还以庙宇和狮团作为凝聚华人社会的组织，建立起金边关平庙值事会、金边辉德善堂值事会、妈社庙值事会、水净华福德祠值事会、本头公三山太子福德庙以及巴南保生大帝庙值事会等组织。扺柬埔寨投资的中国人依地域或姓氏，不同程度地与上述老乡会、宗亲会建立起联系，在柬埔寨中国人中形成多重交叠的一个个“小圈子”。

　　（2）中国投资者成立的社团组织

　　柬埔寨中国商会、柬埔寨中国港澳侨商总会与柬华事理事总会齐名，是柬埔寨最主要的华人社团。柬埔寨中国商会在原中资企业联谊会基础上于1996年成立，是在中国大使馆指导下的最大中资企业团体。该商会目前拥有超过500家会员单位，成员既包括国企也有不少民企。会员企业从事的经贸行业包括森林开发和木材加工、农业综合性开发、纺织厂、服装加工、电力、贸易、工程建筑、电讯、旅游服务、医药、交通运输、工艺品加工、餐饮等各个领域。柬埔寨中国港澳侨商总会是在柬港澳企业和个人成立的总会，成立于1998年3月，现有会员60余家。

　　新一代中国投资者在柬埔寨还成立了许多规模不等的商会和行业协会。据不完全统计，截止2020年12月，相关商会或行业协会包括3个直辖市商会、21个省级总商会、4个市级商会以及5个行业协会（详见表3-5）。这些商会和协会的成立时间大都是在2010年之后，与中国投资者大量涌入柬埔寨的时间吻合。随着中国在柬埔寨投资的快速增加，这些商协会的成员规模和影响力急剧增长。以成立于2015年的“柬埔寨福建总商会”为例，该商会由旅柬闽籍11位乡贤发起成立，下设慈善基金委员会、应急反应联络处、法律财税谘询中心、华文师资培训中心、财务部等部门，至2020年共吸纳639个福建籍企业或个人加入，会员主要经营范围涉及工业、农业产业园、物流、房地产、建材、酒店、机械、服装、贸易、旅游业等领域。

　　（3）华社及亲友圈的投资带动作用

　　在柬埔寨的华社和商协会成为密切联系投资者与当地社群关系的桥梁，这些社团积极关注和参与当地社会建设，树立中资企业在柬埔寨的整体良好形象，为中国投资者营造良好的投资环境。以此为基础，从以下几个方面带动中国对柬埔寨的投资：

　　首先是分享柬埔寨的投资信息和机遇。各商协会积极响应“一带一路”倡议号召，推动“一带一路”倡议在柬的深入实施，为中柬经贸交流“走出去、引进来”构筑通畅平台。提供柬埔寨工商投资法律、政策、工作、居住、旅游、居留等谘询服务，是各商协会最有显示度的功能。有的商协会还定期举办两国间的经贸推介活动，如柬埔寨福建总商会承办的中国·福建—柬埔寨经贸推介会对帮助更多闽籍企业家瞭解柬埔寨并前往投资发挥了积极作用。其次是维护本会会员的合法权益，指导、协调和督促会员企业按照中、柬两国有关法律法规的规定进行合法经营，协助会员解决重大涉外经济法律纠纷，及时向驻柬埔寨使馆经商处反映中资企业开展对柬经贸工作中遇到的问题并提出意见和建议。再次是推动在柬各中资企业之间的相互联系、交流与团结协作，增强中资企业间的凝聚力，同时增进中资企业和柬当地工商界以及其它社会团体间的瞭解沟通。

　　当站稳脚跟，尝到投资甜头后，民营企业的投资者们常邀亲朋赴柬考察，共享机遇。来自前期投资者的可靠投资信息、亲友及圈子文化带来的安全感以及投资可能获得的利润使赴柬埔寨的中国人络绎不絶。

　　2.房地产和建筑业投资

　　柬埔寨房地产业对中国投资者的巨大吸引力首先在于外国房产投资者权益获立法保护。柬埔寨《外国人不动产产权法》允许外国人在柬埔寨购买高层建筑第二层以上的房屋并拥有合法产权。《外国人私有房屋所有权法》草案则允许外国人在柬购买公寓二层以上的房产并拥有100%的所有权（不包括土地所有权）。因此外国人在房产产权方面得以享受“国民待遇”，这吸引了新加坡、日本、韩国和中国等国的投资者前来投资置业。其次，相对较高的币值稳定性使柬埔寨的房产更具保值意义。对中国投资者而言，经济下行压力之下人民币面临一定贬值压力，投资以美元计价的柬埔寨房产某种意义上较能实现资产保值。柬埔寨的房地产业于是成为一些中国投资者的理想选择。柬埔寨没有外汇管控，企业或个人可合法地将资金通过银行转进或转出柬埔寨，跨境转账业务手续便捷。这给房地产开发者和购房者都带来极大便利。再次，面向外国人的租赁市场活跃。新冠疫情爆发前，金边的使馆区、俄罗斯大道、莫尼旺大道等核心地段楼房供不应求，租赁价格居高不下，房产租金收益率达到8％至10％，资产增值率达到每年15％。换言之，在柬埔寨买一套房子用于出租，10-15年可收回成本。柬埔寨某律师事务所CEO说：“除了个人投资之外，还有大量基金公司或机构涌入柬埔寨房地产市场，数层甚至整栋购买楼盘。”购买后的主要用途是出租获利并等待资产升值。

　　因此，近年柬埔寨房地产市场上的中国投资者急剧增加。2000年到2017年9月，中资企业在当地投资16.56亿美元，是柬埔寨房地产行业第一大投资来源国。2015-2019年是中国人涌入柬埔寨投资房产和建筑业的高峰期。如表3-6所示，在柬埔寨投资房地产的中资企业有富力地产、緑地地产等知名房地产集团。除大型房企之外，还有许多中小型中资房地产企业，数量难以统计。其原因如柬埔寨国际商会某副会长所说：“当前的柬埔寨房地产市场与中国2000年初有点相似，还未形成严格的监管模式，较小资本就能撬动较大的项目。”随着中国政府加强对房地产和建筑行业的规范管理之后，一些小的地产开发公司或个人前往海外寻找投资机遇。柬埔寨恰巧符合这类投资者的需求。加上柬埔寨网络博彩业的兴盛，导致柬埔寨的房地产项目遍地开花。在柬埔寨经商的中国人是房地产行业的直接投资者或潜在购买者。柬埔寨在希望购买海外房地产的中国投资者中的人气从2018年的第17位跃升至2019年的第12位。不过新冠疫情期间，柬埔寨2020年的房地产销售及租赁并不理想。中国投资者开始从最初的瞄准中国客户群体建设高端楼盘，转向柬埔寨中产阶级刚需住房需求群体。这一定意义上有助于柬埔寨房地产行业的可持续发展。

　　但是，柬埔寨近年局部地区楼市出现泡沫，其中西港楼市泡沫破灭。柬埔寨较大的金边、西港和暹粒三个城市中，暹粒是国际旅游城市，房价较为合理且稳定；金边的房价近几年快速上升，但市场泡沫主要集中在高端市场。柬埔寨世邦魏理仕（CBRE Cambodia）的房地产报告指出2018年“高端市场的饱和度过高”。一般而言楼房单位面积售价和租价之比在200：1至300：1范围内是合理的，在首都金边该比例达到400：1，尚属可控范围。西港的房地产泡沫则极其严重，且已经完全破灭。据2018年“世界人口调查”（World Population Review）的数据，西港总人口为156,691人，其中城区人口仅2-3万。2015年后，西港开始大开发，短短三四年时间里涌入约20万中国人，改变了当地人口结构。2015-2018年，仅三年时间西港的物价、租金上涨近10-20倍。2019年西港市中心50平方米公寓的租金高达1000美元/月；300多平方米的独栋别墅租金高达1.2万美元/月，一年租金高达百万人民币。高企的房价和物价严重地挤压了底层人民的生存空间，打破了原有的社会生态平衡。有些民众把土地、房子出售或出租搬到其他城市生活，没有资产的民众则搬至更偏远的地区居住。“8·18禁网赌令”颁布后大量中国人撤离，西港经济一落千丈，房价、租金大幅下跌。以上文的别墅为例，禁网赌令后租金从1.2万美元/月降至500美元/月都无人问津。新冠疫情让西港的经济雪上加霜，酒店、餐饮、娱乐业等产业基本停滞不前。此外，大量未完工的项目停滞。其中，最严重的当属中国投资者“租地盖楼”模式引发的债务纠纷，疫情期间租地者无钱及时支付租金，按照合同业主有权收回土地。这里的业主未必是土地直接持有者，而是第二手、第三手租赁者，因此大部分人都依赖收租还贷，所以在租金问题上几乎没有可商量余地。此类债务纠纷案件在西港相当普遍，且短时间内难以妥善解决，对中柬民心相通的影响不言而喻。

　　2.服装纺织业投资

　　中国投资在柬埔寨纺织行业处于絶对的领先地位，具有投资企业多、投资总额大、覆盖领域广等特点。1994年-2011年中国企业在柬埔寨纺织行业投资总额累计为30.27亿美元，占中国对柬埔寨投资总额的34.98%。如表3-7所示，目前中国（不含港澳台）在柬埔寨纺织行业企业共190家，占该行业企业数量总数的32.82%，远超其他国家和地区。代表性的中国在柬纺织企业主要有柬埔寨最大的服装制造企业申洲（柬埔寨）有限公司；西港特区投资方红豆集团；江苏东渡纺织集团和鹿王（柬埔寨）针织有限公司等。

　　柬埔寨纺织业原辅料主要从中国、泰国、日本、韩国进口，产品主要出口市场是美国、欧盟、加拿大、日本、韩国和中国。其中出口欧盟占40%，另20%出口至美国。对中国出口近年增加明显，2016年达总出口额11%-12%。按照这一趋势推估，中国在未来五年会超越美国成为柬埔寨纺织业的第二大出口的目的国。

　　中资在柬埔寨投资服装纺织业所面临的政治风险大于经济风险。该行业就业人数多，易卷入党派政治博弈。按每名工人辐射4-5人计，与服装纺织业人员相关的大选选票高达400-500万张。这个群体成为执政党和反对党争相“讨好”的对象，成为党派斗争的工具。在柬埔寨，法律规定三人以上便可申请成立工会。反对党通过指导工人建工会，鼓动工人要求提高最低工资等拉拢人心，甚至煽动工人罢工、闹事。这直接间接地考验着中资企业的劳资关系。此外，西方国家为支持反对党，利用取消“除武器外一切免税（EBA）”优惠政策来牵制柬埔寨政府和执政党。政治层面的博弈难免波及商业利益，2020年8月欧盟正式撤销部分对柬埔寨的EBA优惠政策。该举措严重影响投资者信心，使部分外国资本选择撤离。

　　3.旅游业投资

　　如表3-8所示，2010-2019年柬埔寨国际游客数量年均增长率高达12%，数量从250万上升至661万。外国游客的增长呈现阶段性特征，2010-2013年的外国游客平均增长率高达18.5%，但是2014-2016年的平均增长率下降至6.03%。这应该和2013年选举后的持续半年之久游行示威活动有一定的关系。2017年、2018年外国游客数量再度大幅增长。2019年增长至661万人次，较上年增长6.6%。2018年旅游业收入达到49.19亿美元，占GDP的17.82%。

　　近几年，中国是柬埔寨最大的游客来源国。如表3-9所示，东盟、中国、韩国、美国和日本是柬埔寨前五大游客来源地。2018年以前，东盟国家一直是柬埔寨最大的游客来源地。从2011年以来，中国到柬埔寨旅游的人数保持增长态势。从2011年的24万人，上升到2019年的236万，增长了8.8倍。其中，2017-2019年是中国游客增长最快的三年。2017年中国游客为121万，比上年增长45.78%。2018年中国游客首次突破200万人次，较上年增长66.9%。但是，受“8·18禁网赌令”的影响，2019年中国游客较上年仅增长16.8%。但从总量来看已高达236万人次，首次超过东盟国家赴柬旅游人数之和，占所有外国游客的35.1%。可以说，中国游客为柬埔寨的旅游收入贡献了约三分之一。

　　中国在柬埔寨旅游业的投资份额不断增长。中国游客在柬埔寨主要是以团队游和自由行相结合。导游带团出游占比约70%-80%，基于此形成了专门服务中国游客的旅游产业链条，中国旅游公司负责招揽生意，柬埔寨旅游公司作为地接伙伴，主要作用是安排当地的吃住行。携程、去哪儿网、马蜂窝等国内知名旅游公司占据柬埔寨大部分旅游市场。中国投资集中在旅行社、酒店、车辆租赁服务等方面。还有一些小规模的旅游社和旅行服务公司，数量难以统计。

　　4.农业投资

　　自2009年以来，中柬两国已签署了60多个谅解备忘録以及一系列合作协议，涵盖了农业、林业、渔业和动物卫生领域的广泛合作。双边合作框架下，中国通过人力资源开发、实验室建设、物资、设备和机械捐赠以及研究项目等援助了柬埔寨的农业部门。在两国政府的重视下，两国农业领域的合作取得积极进展。柬埔寨香蕉作为首个出口中国水果品种，打开了中国市场，这是两国农业领域合作的一个重要里程碑，也为其他农产品出口中国积累经验。2019年柬埔寨香蕉出口量15.8万吨，大部分出口中国，与2018年香蕉的出口量1万吨相比实现历史突破。继香蕉之后，中柬双方已经完成芒果的检疫评估工作，2020年正式进入中国市场。随着中柬自贸协定的签署，中国人越来越重视在柬埔寨投资农业领域。这些企业主要是通过并购当地公司或租赁政府经济特许土地进行橡胶、木薯、经济林木和热带水果等经济作物的种植和加工。

　　中资投资柬埔寨农业面临的挑战一是土地纠纷时有发生。由于内战结束后遗留土地分配和产权问题未能妥善解决，柬中央和地方政府在土地产权管理上时常出现分歧，目前仍有较多土地纠纷。导致中国部分企业在立项前对开发用地的产权归属掌握不清，造成企业推进项目时障碍重重，部分项目甚至搁浅。二是气候条件制约了外资引入。柬埔寨只有旱季和雨季，一般5至10月为雨季，11月至次年4月为旱季。由于柬埔寨水利灌溉设施落后，加上雨季时因雨量过大雨季过长而淹没农田，淹没农作物；旱季时因远离水源而致大面积农田乾涸，局部地区甚至颗粒无收。据柬水资源与气象部统计，目前的水利灌溉系统仅能为48%的农民提供充足的农用水。此外，电力成本过高也对外企投资农产品加工造成较大困难。三是融资成本较高。农业投资周期长、风险高,企业融资困难。柬埔寨国内农业贷款成本高，商业银行和小额贷款机构的年利率高达20%-30%。四是基础设施落后，增加了企业投入成本。柬埔寨交通基础设施落后，公路、铁路、港口、仓储能力较差，运输成本居高不下。公路国道仅相当于我国三级路的水平，车辆运输困难。这些因素阻碍中国资本对柬埔寨农业的进一步投入，也影响了柬埔寨农业产业化进程。

　　第三节　中国投资对柬埔寨的贡献和不足

　　一、对柬埔寨经济社会发展的客观贡献

　　中国和柬埔寨的投资合作，以中方单向投资柬埔寨为主要方式，以彼此尊重、平等互利为基本原则。柬埔寨政府曾主要依赖国际多边和双边机构提供的援助资金开展国家建设，这些机构提供的资金固然重要，但一方面尚不足以满足柬埔寨需求，另一方面柬埔寨政府常苦于这种援助所附带的种种超越柬埔寨政治、社会实际的条件。中柬投资合作在两国发展战略对接的背景下以互利互惠方式开展，柬埔寨政府并不会受到经济合作之外的附带条件压力。如洪森首相经济顾问、柬华理事总会方侨生会长所指出的：“中国援助和投资对柬埔寨经济社会的发展有目共睹。柬埔寨是东南亚地区经济增长最稳定的国家之一，对外来投资有很强的需求。作为‘一带一路’倡议的重要沿线国家，人民谋求经济改善的需求迫切。柬中双方未来在产能和投资领域具备广阔的合作空间。”从柬埔寨经济社会发展的角度来看，这种合作对弥补建设短缺的资金、技术、人才，确保国家中长期建设规划的落实发挥了不可或缺的作用，同时也产生了正向政治溢出效应。

　　中柬投资合作使柬埔寨的基础设施落后问题明显缓解。电力方面，中国的水力、火力发电投资有助于柬埔寨获得廉价、稳定、可持续的电力供应。这首先有利于农村地区的照明电力普及，对改变农村居民的生活状态具有重要意义。白马省的一位农村姑娘说：“以前这附近的村庄都不通电，一到晚上黑灯瞎火的。有钱人家自己买柴油发电机发电，穷人只能点蜡烛。中国援建的水电站让我们家家户户都用上了电，彻底改变了我们的生活。”笔者的调研发现，她的话代表了相当部分柬埔寨农村居民的感受。其次，有助于改善柬埔寨的营商环境，提高对外资的吸引力。毕竟电力匮乏及价格高昂一直是企业在柬埔寨开展业务的最大障碍之一。在柬埔寨投资农业的一位企业家对此深有感触，他说：“柬埔寨水电等基础设施不完善，严重制约了农产品的深加工产业的延伸，只能将原材料出口至越南、泰国等地，再加工后出口至中国或欧美。”其三是提高柬埔寨的电力自主权。由于产能不足，柬埔寨长期以来从越南和泰国买电，然而从长远来看这两国都无法满足柬埔寨的供电需求。2011年柬埔寨64％电力依赖进口，到2018年已下降到14.5％。已经建成和计划建设的几个主要水力发电厂将继续扭转柬埔寨电力进口的局面。交通基础设施方面，中方投资正在改变柬埔寨交通基础设施质量差，跨境运输网络不成熟，城乡发展脆弱，联运系统的综合性、国家公路的连通性和安全系数比较低的现状。截止2020年，偏远的柬埔寨各省已经能与该国的经济中心相连，还实现了与区域经济中心的联通，物流、人流成本持续降低。特别需要指出，柬埔寨的城市化程度低，农村公路交通网络建设对柬埔寨的可持续、公平和包容性的经济发展作出巨大贡献，有效降低了生产和交易成本，并有助于农村地区获取更多资源、公共服务和技术支持。柬埔寨发展资源研究院（CDRI）研究人员认为，道路畅通减少了村民前往省级城镇和市场的时间和费用，村民能更便捷地获得教育、医疗服务和信贷，农场和土地的价值也随着道路建设而增加。亚州开发银行的研究表明，道路畅通促进农业生产的多样化，促进其他非农商业项目发展从而刺激农村商业活动。

　　柬埔寨政府高度认可中国在柬埔寨基础设施方面的投资与建设。洪森首相说“我谨代表柬埔寨政府感谢中国政府鼓励中国投资者来柬埔寨，水力发电厂不仅将减少电力短缺，而且也将减少对以石油为燃料的电力的依赖。”柬埔寨国会财经委员会主席钱业说：“由于基础设施建设项目投资周期长，大多数国家不愿干，但中方在此方面的投资数额巨大。某些国家对柬援助附带条件或目的，但中国的对柬援助却不附加任何政治条件。中国是柬埔寨真正的朋友。正如柬埔寨一句谚语说的，‘贫困时的一饭之恩，必将铭记一生’。”柬埔寨某高级官员告诉笔者说：“中国投资对柬埔寨的贡献是有目共睹的。中国对柬埔寨的投资主要集中在基础设施领域，而这又是长期以来制约柬埔寨发展的瓶颈。基础设施完善了，柬埔寨的经济才能加速发展。”

　　中国资本带动了柬埔寨的产业发展。房地产和旅游业的产业带动作用最为明显。在中资的推动下，柬埔寨主要城市基础设施面貌短时间内发生巨大改变，世界各地的品牌开发商也被吸引加入建设。房地产行业产业链长，关联度大，能带动金融、钢铁、水泥、装修材料、家具、电器、运输、建筑、设计等一大批相关产业，可辐射上下游130多个行业的发展。处于粗放型发展阶段的房地产业的兴盛，首先意味着批发零售业、建筑业等与资本投资和原材料物质消耗紧密相关产业的勃兴。在住房建成后，租赁、管理等非物质性服务业的景气度随之增长。其中包括一批中资上下游合作企业，也包括新加坡、马来西亚、泰国、越南以及中国台湾等国家和地区独资或与柬埔寨合作经营的配套企业，柬埔寨本国企业也在其中找到一席之地。旅游业是第三产业的主力军，“吃、住、行、游、购、娱”六个主要元素决定了该产业的价值链长度。在高速增长的旅游业带动下，柬埔寨酒店、高端餐饮、汽车租赁等服务业同步发展。事实上，中方在各个领域的投资都不同程度地带动着柬埔寨的产业成长，包括农业领域投资也起到延长加工产业链的作用，中国企业在柬投资种植木薯、橡胶以及其它经济作物，在柬投资建设粮库、碾米厂、芒果加工厂以及其它农产品加工厂，使柬埔寨的相关产业现代化进程大大加快。

　　中国投资有利于柬埔寨增加税收和促进就业。柬埔寨的税收近年呈现高增长的势头，2019年其关税和税收收入达60亿美元，超出预期。柬埔寨政府加强税务监管是其中重要因素，而活跃的外国投资也功不可没。在柬中资企业是柬埔寨税收最大贡献者之一。柬埔寨国家税务总局总监关威宝指出中资对柬埔寨政府每年税收的贡献达10%。尽管没有确切数据，但中资投资过程中的资本货物进出以及投资对出口形成的拉动效应均能说明中资对柬埔寨的关税收入增长同样起到重要作用。就业方面，中资主要流向劳动密集型产业，吸纳社会就业的能力较强，已经并继续解决着大量当地年轻劳动力的就业问题。柬埔寨国土规划与建设部的报告显示，2019年柬埔寨的建筑业平均每天共提供1.9-2.1万个就业岗位，金边市平均每天需要6270-6300个建筑工人。柬埔寨最大的产业是轻工纺织产业，共提供了约75万的直接就业岗位。柬埔寨中国商会纺织企业协会估计实际直接从业者约100万，约400万人依赖这个产业，占全国人口的四分之一。2020年新冠肺炎疫情期间部分工厂关闭，柬埔寨政府要求工厂给工人发放每月70美元最低工资，其中30美元由政府补贴，可见服装纺织产业在增加就业、保障民生方面的重要性。如前文所述，服装纺织业正是中资投资的主要领域之一。

　　中国投资有利于柬埔寨获取先进技术和培养管理、技术人才。2014年中国便与柬埔寨建立了技术转移中心，从政府层面引导和推动两国科技交流，现代农业、新能源、电子信息等领域是双方关注重点。科技合作的落地，主要体现在经贸合作之中。从这个意义上说，中国对柬埔寨投资既是生产线的转移，也是先进、适用技术的转移。以农业为例，中资农业企业在柬埔寨设立农业示范中心和生产基地，推广丰富的农业生产经验、现代农业科技水平和先进农用机械设备，吸引当地农民在水稻和多种经济作物的种植上采用新技术，转变种植方式，提高产量。中国企业还在柬埔寨建设农产品实验室、提供相关设备、开展检验检疫方面的人力资源培训，在全链条意义上输送技术。柬埔寨农林渔业部长翁萨坤称赞“中国投资者在柬埔寨农业发展中的作用不可或缺，带来新资本，技术和就业机会，帮助加工柬埔寨的出口导向型农产品。”为满足柬埔寨对本地技术人才的需要，中资一方面积极支持柬方的职业培训中心建设，为沿海城镇及其周边地区的工人、学生提供培训；一方面在工厂生产流程中直接培养熟练的技术工人。柬埔寨吸纳劳动力最多的服装纺织行业基本已经实现90%员工为本国的一线技术工人，仅10%为来自外国的管理层和核心技术岗位人员。

　　综上所述，中国投资对柬埔寨的经济社会建设发挥了十倍分积极的作用，客观上巩固了柬埔寨人民党的执政地位。在现代社会,执政党的合法性基础主要来源于经济绩效、民主法治和意识形态，然而在不同发展阶段合法性基础要素的地位和作用不完全一样。全球范围内的经验证据表明，发展中国家政权的合法性首先取决于经济增长，通过经济增长获得提供公共产品的能力，作为选举时得到“特定的支持”的“满足要求的前提条件”。这样的增长要求一个国家尽可能争取贸易、投资和援助资源。中资助力柬埔寨经济增长，特别是在基础设施建设中发挥的巨大作用，当然有助于加强柬埔寨人民党依靠效绩效用提升政治合法性。正如国际共和研究所的调查所显示的，絶大多数柬埔寨人都将人民党的成功归功于柬埔寨在基础设施建设方面取得的成就。柬埔寨计划在2030年前从目前的中等偏低收入状态转变为中等收入水平国家。要实现这一目标，柬埔寨需要进一步纳入区域经济一体化，加速农业现代化、工业的转型升级以及道路、桥梁、水力发电厂和机场等基础设施的完善，中国投资所具有的优势可继续为柬埔寨实现中长期目标以及增强政府合法性发挥积极效用。

　　二、存在或衍生的问题

　　中国企业在“走出去”过程中，“水土不服”的情况并不少见。随着中国在柬埔寨企业数量的增加，投资领域的扩大以及投资额的增长，企业运营欠规范问题以及企业与当地社会互动中产生的矛盾逐渐暴露出来。在柬埔寨复杂国情以及大国博弈背景下，这些问题已经或正在被放大，增加企业所面临的政治、财务、法律等多重风险并一定程度掩盖了中资的正面贡献。

　　少数项目质量不符合要求。整体而言，中国投资或援建柬埔寨的大型项目主要由实力雄厚、海外经营经验丰富的国企承担，质量较有保证，不少项目还成为中国企业“走出去”的成功范例。电建海投公司承建的甘再水电站凭藉优良的工艺质量和运营指标获评鲁班奬(境外工程)和国家优质投资项目奬，先后被当地政府和柬埔寨国家电力公司授予特殊贡献奬和优秀合作单位称号。中国路桥集团承建的51号公路于2020年8月移交柬方，该工程凭藉优良的质量，被柬公共工程与运输部誉为柬埔寨公路升级的标杆项目。但也有部分公路修建质量不为柬方所认可，例如柬埔寨公共工程与运输部部长孙占托2016年曾批评中国企业修的公路质量差，称“影响中国企业的信誉，也影响公共工程与运输部的声誉”以及“5号公路翻修后仅仅几个月，就出现坑洞和路面沥青掉落等质量问题”，以致于他“开始失去对中国建筑公司的信心”。近几年，中国中小型投资商承建的建筑不时出现质量不合格甚至倒塌事件。2019年6月22日西港一处在建7层大楼倒塌事件，24名建筑工人当场死亡。柬埔寨首相洪森亲自到现场指挥救援，包括西港省长在内的多名官员被免职，柬方此后成立特别委员会严查西港所有工地的许可证、建筑质量、安全管理等。

　　部分企业及人员对当地法律和文化欠缺尊重。柬埔寨关于投资的基本法律制度已经建立起来，但是并不完善，法律在实际的执行中也有执法不严、任意执法的问题。一些企业在这种背景下选择“另辟蹊径”，或钻法律空子，或通过与当地官员建立利益交换关系获取项目立项、土地获取、建筑审批以及运营的便利。以当地社会反映较强烈的用工问题为例，根据《关于雇佣外国人在柬埔寨就业申请的办法及相关规定》，任何企业雇佣外籍员工必须向劳动与职业培训部申请年度用工指标，雇佣外籍员工数不得超过柬籍员工总数的10%。具体细分为：办公室雇员不超过3%，专业人员不超过6%，非专业人员不超过1%。超过10%时，企业需要有充分理由，并作出详细说明，比如拟雇佣人员具有企业必须的专业技能等。但由于种种原因，并非所在中资企业都遵守该规定。中方人员进入柬埔寨后，对当地的风俗习惯缺乏瞭解，也容易造成误会。一位柬方政府官员评价中方技术专家时说：“可能是柬埔寨太热了，中国专家都喜欢打伞。但在柬埔寨皇室等身份尊贵者出行时才打伞……中国专家到田间地头去教农民种菜也打伞，与当地百姓的民心就远了。”再如，佛教在柬埔寨地位神圣，进寺庙必须脱鞋，而中国人却没有这个习惯，这在柬埔寨人看来是极不尊重的行为。少数中国人素质较低，飙车、酗酒、喧哗以及看不起当地人，引起当地民众反感。

　　企业尽社会责任情况尚不如人意。一般认为企业社会责任指的是：企业需要创造利润、对股东利益负起责任，同时还要承担对员工、消费者、社区和环境的社会责任，包括遵守商业道德、保障生产安全、保护劳动者职业健康、保护劳动者合法权益、保护环境、支持慈善事业、捐助社会公益、保护弱势群体等等。从这个概念上说，部分中资企业还缺乏在柬埔寨主动履行海外社会责任的意识，特别是部分民营中小企业不愿意在履行社会责任方面耗费太多财力。有的企业固然履行了社会责任，但由于缺乏能帮助企业策划并实施社会公益项目的当地合作伙伴，导致企业开展的部分公益项目与当地实际需求不相符。因此，中资企业总体上在柬埔寨履行社会责任情况与中企数量、投资额等都不成比例。

　　笔者认为，社会责任最本质的体现是企业与当地社会共同发展、长期共存的意愿和行动，而不仅仅是捐款捐物、保护环境和人员等。例如，部分中国投资者炒高金边等中心城市房价获利，使当地居民无力负担房费，就是一种典型的违背社会责任情形。2019年金边高档公寓的平均单价达每平方米3,250美元；中档公寓平均价格为每平方米2,600美元；在刚需住房类别中金边的公寓平均价格约为每平方米1400美元。这严重背离房屋实际价值。笔者实地调研所见，当地人无不将高房价与中国投资者联系起来，心有怨言。一位韩国公司月薪约500美金的柬埔寨员工抱怨说：“普通人不要说买公寓，就是每个月高昂的物业管理费他们都难以承受。”在一家中资房地产企业当总经理助理的柬籍华人月薪约1200美元，在当地属高薪阶层，但同样抱怨：“金边房价被外国投资客炒到天价。”有的柬埔寨民众对外国投资者特别是中国投资者产生厌恶情绪，对开发商把房子大量卖给中国人而愤怒。一位中资公司的翻译质疑：“中国人在柬埔寨的土地上盖房子卖给中国人。西港成了“中国城”，难道金边也要建‘中国城’？” “中国城”的话题非常敏感，极易触动柬埔寨人的民族主义情绪。洪森首相曾亲自在媒体上解释：“（反对党）总说中国‘入侵’柬埔寨，但法国、美国都有‘中国城’，而柬埔寨没有。”然而，相关负面言论仍此起彼伏，柬埔寨社会对中国人的批评声音渐高与中国投资的楼盘价格偏离当地消费者购买能力有很大关系。柬埔寨作为发展中国家，贫富差距问题比较严峻，其基尼系数为0.36，约7%的人掌握着国家80%的财富。高企的房价把贫富差距问题暴露出来，也给一些势力渲染“中国威胁论”、“中国投资无益论”以抓手。

　　中资企业“出海”后遭遇种种问题，除受地缘政治的影响外，其原因可从投资国营商环境以及企业自身两个层面探讨，学界对此已多有论述。就中国在柬埔寨的投资而言，原因同样复杂，但部分中资企业特别是民营企业急功近利甚至唯利是图的心态是导致上述问题的核心因素之一。投资可能带来的较高成本收益比，使柬埔寨短时间内汇聚了大量中资企业。有些企业缺乏全球性发展的战略思维，没有长期规划，不做投资前的风险调研和尽职调查，对柬埔寨的国情条件、投资环境、法律政策以及市场需求等瞭解不够，事实上是以投机心态走进柬埔寨的。柬埔寨国际商会某副会长接触了大量中国投资者，对此深有体会：“来西港考察超过15天的人一定会选择投资。有些投资者已经失去了理智，曾经的商业知识、经商经验在这里都不再管用。”因此不难理解，当前中国企业对柬投资较多集中在房地产、博彩业等短期获利甚至是暴利领域，而对于基础建设、能源交通、现代农业、高附加值新型工业以及现代科技研发等具有长远战略意义领域的投资开发不够重视。西港房产泡沫破裂后大量投资者被套牢甚至血本无归自然顺理成章，但投机者在“击鼓传花”的资本游戏中，没有理性地考虑过风险。企业投资门槛低，投资主体自然良莠不齐，因此也就出现中国企业各自为战、单打独斗、我行我素；甚至为争抢资源、市场竞争而相互倾轧，导致出现恶性竞争事件，影响中国投资效用和形象。由于缺乏本地化经营思维，相当数量中资企业自然不重视当地社会的认可，包括不尊重当地文化，少数人甚至试图走“自上而下”的官商结合路线而不评估反对党、非政府组织舆论引导所产生的负面影响，等等。这对中国在柬埔寨的形象构建产生严峻的挑战。