事物都具有两面性。2008年全球金融危机，一方面给世界经济带来灾难性影响，恢复需要时日；另一方面全球经济严重失衡，不可持续状况暴露无遗，调整势在必行。当前各国政府在加大力度紧急“救市”的同时，也在积极谋划调整经济政策和经济结构，以适应世界经济新格局。美国是全球第一经济大国，其政策变化将给世界经济带来深远影响，需要密切关注，认真研究。

　　一、财政和税收政策

　　次贷危机爆发后，布什政府在拿出1390亿美元救市收效甚微后，于2008年9月又向国会提出了总额高达7000亿美元的金融救助计划，大大增加财政负担。美国2009财政年度财政赤字虽然会超过1.8万亿美元，但为了美国国家利益，奥巴马新政府2010财政年度仍然作出瞭高达1.2万亿美元的赤字预算。在经济不景气的情况下，庞大的财政赤字只能靠大量发行国债来弥补。美财政部已向国会提出将美国国债的最高法定限额从10.6万亿美元提高到11.3万亿美元。在美国国内除公众认购外，美联储已表态要增持；在国际上，中国、日本、英国则是主要债权国。截止2009年3月末，中国持有美国国债已达7679亿美元，在由外国人持有的美国国债中，中国拥有的份额，再加上其他项目，中国2万亿美元的外汇储备中，有1.1万亿是投资在美元资产上。

　　大量持有美国国债和美元资产显然是有风险的。首先是主权违约风险，即主权国难以按期偿付本息。这一点温总理已向媒体表示过担忧，奥巴马总统也作出了回应，表示美国一定会守信用，相信美国作为一个大国，主权信用是要维护的。其次是汇率风险，各国的货币供求直接影响着汇率，美国的财政、贸易双赤字、极其宽松的货币政策以及美联储直接购买国债引发货币投放等因素都是造成美元贬值的隐患。再次是利率风险，目前美国实行超低的利率政策，随着形势的变化，这种局面难以持续，如果利率走高，具有固定收益的国债价格则会下跌，相对贬值。

　　规避美国国债风险不能简单采取抛售手法，因为这会使其市场价格走低，中国持有的大量美国国债可能损失更惨重。从长远看，首先，要调整外汇储备结构和改革人民币汇率形成机制，适当减少美元权重，增加其他品种；其次，对外投资多元化，包括国别、币种、项目的多元化，当前世界原材料价格走低，可适时进行一些资源性投资；最后，也是最重要的，中国应大力提升自己的经济实力、国际地位和话语权，加大区域货币合作，以强硬姿态牵制美国，迫使其对自己的债务负责，而不是转嫁危机，避免陷入“美元陷阱”。加大人民币国际化步伐，既分享国际货币的好处，也减轻国际结算和国际储备的风险。

　　2008年2月13日，布什政府推出了减税1680亿美元的法案，既鼓励居民消费，又支持企业发展。2009年5月4日奥巴马政府又推出“税收新政”，其中包括提高美国企业在国外投资收入的税收和打击利用“避税天堂”的逃税行为，鼓励企业多为国内增加就业机会。若这一改革方案获得通过并实施，意味着美国跨国公司将掀起资金回流“飓风”，对中国的影响将会表现在制造业、服务业和房地产行业等领域。对于美国跨国公司、合资、合股公司的动向我们应提前掌握，通过市场效率、政策优惠稳住美国在华企业和资金链条，并作好其撤出的预案准备。

　　二、货币和金融政策

　　金融危机以来，美联储从2007年9月开始就不断下调利率，到2008年12月16日，更把联邦基金利率从之前的1%下调到0—0.25%的利率区间，达到历史最低区间水平。这一政策不仅意味着美国将继续维持扩张性的货币政策，而且意味着美联储的货币政策将从利率的调整转向直接扩大货币供给，加上美联储购买政府国债，这一切都预示着美联储将使用“非传统手段”，充分发挥手中的“印钞机”功能。此外，美联储还提供850亿美元紧急贷款给国际集团、融资290亿美元给摩根大通收购贝尔斯登、注资250亿美元给房地美、房利美。危机以来，美联储的资产负债表已扩大了1.8倍。

　　美国大规模的量化宽松的货币政策会给中国和全球带来深远影响。首先，大幅度增加货币供应量，为流动性过剩和通货膨胀埋下祸根；其次，美元供给的增加，在其他条件不变的前提下，将损害美元的价值，导致美元汇率下跌，美元资产贬值；再次，美国利率政策在全球的示范效应，西方国家利率都在朝着“零利率”方向靠拢，中国利率也有下调空间，全球又将面临经济停滞与通货膨胀幷存的两难困境，“零利率”的负面影响应充分估计到。

　　面对突如其来的金融危机，中国采取适度宽松的货币政策无疑是正确的，中国的一年期存款利率降到了2.25%的低水平，横向比较，高于发达国家目前的利率水平，中国的利率还要不要继续下降，需慎重考虑。从表象看，中国利率还有下降空间，但从中国货币政策传导机制的特殊性分析，暂时还是不下调为好。中国的货币供应量实际上通过信贷渠道大量流入市场，从2008年11月份以来，半年时间，新增贷款超过6万亿元，是2007年全年的1.2倍，到2009年4月末，金融机构人民币各项贷款余额已达35.55万亿元，同比增长29.72%，相应的广义货币供应量M2余额达54.05万亿元，同比增长25.95%，流通中的货币量是相对充足的。目前要注意的是，宽松的货币政策掩盖经济结构的战略性调整；暂时的物价下跌掩盖通货膨胀隐忧；保增长、保就业掩盖了低效率的扩张和银行信贷资金“空转”。

　　在这场危机中，美国三大投资银行倒闭，19家大商业银行接受“压力测试”，以及随之而来的金融危机成因调查以及加强对金融市场的监管等，都将使美国的金融政策、金融结构，乃至金融市场体系发生变化，这些都需要我们关注和研究。

　　三、外贸和外经政策

　　虽然贸易保护主义遭到世人唾弃，但从各自利益出发，每次金融危机都会促使贸易保护主义以各种形式抬头，掀起一场贸易战。2009年初，美国政府推出了“购买美国货”的条款，将美国政府采购的范围限定在本国产品上。不过，这一条款也规定了可以继续采购加入世界贸易组织政府采购谈判（GPA）的国家生产的产品。目前中国还不是GPA的成员，不能进入美国政府采购市场。美国共和党参议员查尔斯·格拉斯给微软公司的信中写道“微软有保护美国工人的道德义务，分配工作时优先考虑美国人民而不是外国公民。”3月9日，奥巴马提名的美国贸易代表罗恩·柯克在国会参议院财政委员会研讨会上阐述了新政府的观点：“这届政府在贸易问题上的出发点将是最严格地执行现有规则,增加当前与未来贸易协定的透明度。”美国《华盛顿邮报》评论柯克的讲话显示美国将对贸易伙伴采取更强硬的贸易政策，可能会寻求在未来贸易谈判中迫使对方首先作出妥协。5月3日美商务部发表公告认定“中国输美钢管存在倾销和政府补贴”，并将征收反补贴税和反倾销税，对所谓“不积极配合调查”的企业将征收高达615.9％的反补贴税。去年以来美国的贸易调查大多是针对中国来的。美国甚至提出了“去全球化”主张，得到欧盟一些国家认同，这一动向应引起高度重视。

　　对于中国来说，在危机中外贸是受影响最直接、最严重的领域，从2009年下半年以来外贸出口一直下滑。2009年4月份，中国进出口总值同比下降22.8%，其中出口下降22.6%，进口下降23%，形势仍很严峻，沿海外向型省份情况更严重。这种问题的出现一方面是金融危机使美欧日经济受重挫，消费能力萎缩，另一方面是外贸结构不合理、发达国家和地区占比大，新兴国家和地区占比小；劳动密集型、低附加值产品占比大，现代服务业和科技含量高的产品占比小。由此提示我们应及时调整外贸结构，在稳定原有国家和地区的基础上，扩大与亚洲、非洲、拉丁美洲的经济往来，增加高附加值产品出口，寻找新的经济增长点。注意过分依赖货币贬值和出口退税增加出口所带来的负面影响。当然，从深层看，我国过分依赖出口拉动经济的模式需要改变。在中国消费对GDP的贡献约占30%左右，而在美国却占到了70%以上，提升我国内需大有潜力可挖。中国2008年政府采购占GDP的2％，2009年这一比重还会提高，可以借鉴美国的做法，鼓励政府采购自己国家的产品，同时积极推动加入GPA的过程，实现政府采购国际化。

　　2008年全球外商直接投资下降14.5％至1.66万亿美元，预测2009年还将加速下滑。2009年1－4月中国吸收外商直接投资276.7亿美元，同比下降21％，这一投资缺口，除政府加大投资力度弥补外，鼓励民间投资是增强经济发展后劲的重要环节。

　　与外经贸直接有关的是人民币汇率问题，这也是中美关系最敏感的问题之一。汇率与其说是“经济杠杆”还不如说是“政治工具”更恰当，美国就常常拿汇率与其他国家“说事”。记得2009年1月美国新任财长盖特纳在参议院研讨会上曾说“北京在操纵人民币汇率”，遭到中国政府强烈抗议。因美国在国债问题上有求于中国，2009年4月盖特纳的立场似乎软化了，又说没有把中国列为“操纵汇率国家”，一切都围遶美国国家利益而变化。正如美联储理事、纽约联邦储备银行行长盖纳所说：没有任何政府或中央能够对本国货币估值的变化坐视不理。对于人民币汇率，我国应从国家的长远利益出发，在这场政治博弈中坚持自己的原则。

　　四、产业和就业政策

　　当前这场金融危机是全球经济严重失衡的必然结果。全球经济发展模式受到挑战的同时，重新思考和制定经济发展战略已提上日程。美国海外投资政策的调整前面已提到，通过税收政策引导资金回流，壮大国内实体经济和提供就业机会。在国内则是调整金融业和其他产业的关系。2009年5月初，奥巴马在接受《纽约时报》采访时指出，“在过去10年中，金融业利润在我们所有的利润中占据瞭如此重要的分量，我认为这不正常，这种状况应有所改变”。据统计，近20多年来，美国的产业结构加速向金融服务业倾斜，金融业产值占GDP比重达30%。农业、制造业等占GDP比重持续下降，其中制造业由18%下降到12%。奥巴马希望更多的人才投入到制造业和其他行业。美国汽车业已无竞争优势，但政府还是全力挽救，在向通用提供154亿美元的基础上，再注资40亿美元，对通用汽车金融服务公司注资额也达134亿美元，试图“快速重组”、“强行重组”。在金融业方面，除政府通过收购金融企业、加大对金融业的掌控权外，2009年5月19日通过的信用卡法，对于利用信用卡业务增加利润收入将产生不利影响。预计美国19家最大银行未来两年内的信用卡业务损失将达到820亿美元之多，对金融业的影响是深远的。这些政策信号表明美国将要对产业结构作重大调整，提高制造业等实体经济在GDP中的比重和提供就业机会，而金融业在GDP的比重适当缩小。在就业方面，除创造更多就业岗位外，美国企业还对员工年龄、学历、技能、薪酬等作结构性的调整。加大对教育和科技投入，提供更多优质学位和高科技产品。

　　美国在国内发展实体经济就会导致海外投资和就业机会减少，进口商品也会减少，直接影响中国的出口和就业。当然金融业的调整是我们引进金融专业人才发展现代金融产业的一个机会。与美国相比，中国的产业结构有自己的特点，改革开放以来，中国大力发展制造业，成了一个制造业大国，制造业在经济中占40％以上比重，同时提供了大量的就业机会，但总体评价是产业层次不高、创新不多，金融业也有了大发展，但比较传统和保守，在国民经济、特别是国际经济中分量不够。中国经济处于一个发展期、增长期，制造业仍然是基础性产业，特别是在吸纳劳动力方面有不可替代的作用，需要继续巩固和发展，并向现代先进制造业转型，自主创新，多出品牌。金融业要通过制度创新，向现代服务业转型并提高在GDP中的比重和在国际金融市场的份额。危机使世界经济格局发生了新变化，中国应承势大力调整产业结构，转变增长方式，适应形势变化。

　　从广东的情况看，由于广东外向型经济程度高，因此在危机中经济结构暴露出的问题比较早、比较快、比较重，调整的要求更加迫切。首先是产业结构，在制造业升级换代的同时大力发展以金融为龙头的现代服务业，利用人民币贸易结算试点契机，开拓国际金融业务，在人民币汇率机制形成、汇率风险管理和人民币国际化方面作出应有贡献。面临外需萎缩，千方百计稳住原有市场，同时以积极的务实精神拓展新地区、新领域；广货在全国有知名度、认可度，应充分开发内地市场潜力，提高内需对经济的拉动作用。其次是区域结构，广东经济总量在全国名列前茅，而省内区域不平衡也是有目共睹的，长期下去影响广东经济发展后劲。在落实珠三角发展规划的同时要更加重视山区和两翼发展，东翼可借海峡西岸概念规划发展，西翼可借东盟合作规划发展，山区在承接珠三角产业转移的同时，充分发挥生态资源优势，发展特色产业，并在新一轮农村经济体制改革中摸索经验。再次是城乡二元结构，我国改革开放以来，经济发展速度快，城乡二元结构特征明显，广东尤其突出，资源过度集中于城市，形成城乡经济落差大。2008年珠三角九市GDP占全省的83%，金融机构各项存款占86%，各项贷款占90%。与此同时，城乡居民收入差距拉大，由此带来许多社会问题。广东应加大对农业基础设施的投入，鼓励乡镇发展民营经济和中小企业，在普及义务教育的基础上发展职业教育、文化、卫生和体育事业，全面提高广大居民的素质。加速广东城镇和乡村的建设，减轻大城市就业压力和相关的社会问题。

  　（何问陶）
　　2009年5月21日