——对亚洲金融风波的认识及启示 　

　　亚洲金融风波是当前国际经济生活的重大事情，如何认识这场风波发生的成因和影响，我们如何防范和化解金融风险，本文就此作些探讨。

　　一、关于亚洲金融风波

　　亚洲金融风波从l997年7月泰国放弃与美元挂钩的固定汇率开始，大体经历了三个阶段。第一阶段：         1997年7月泰铢危机爆发并波及整个东南亚，各国汇率屡创历史最低点，股市持续下跌。第二阶段：1997年10月下旬台湾和香港汇市再次受到冲击，香港股市暴跌引起世界股市巨幅振荡。第三阶段：1997年11月以后东南亚金融危机冲击韩国、日本。除了我国和中东，大多数亚洲国家和地区都卷入这场金融风波。

　　这场金融风波至少给东南亚地区带来2000亿美元的经济损失。而危机的潜在影响还未最后显露，目前仍在局部地区深化，后果将持续。预计东南亚地区的年经济增长率将由多年的10%跌至4％以下的低谷。从历史和国际经济方面来看：这场亚洲金融风波，也并非偶然。据国际货币基金组织的统计，1980年至i996年的17年间，有2／3的成员国发生银行危机、货币危机和金融危机，如芬兰、挪威、瑞典1980年初发生了严重的金融危机；拉美国家的债务危机。1982年墨西哥宣布其不能按时还本付息为导火线，爆发了墨西哥、巴西、玻利维亚、阿根廷、秘鲁等一连串的债务危机；1994年的墨西哥金融危机。从内部的因素看：亚洲金融风波一方面反映了九十年代以来国际金融动荡加剧的趋势，另一方面也有深刻的内部原因，就是这些国家和地区经济高速增长过程中各种经济矛盾的集中爆发。

　　二、亚洲金融风波的成因及其影响

　　第一，亚洲金融风波的主要成因：（一）东南亚国家采取高汇率，以盯住美元为主的汇率制度，吸引了大量国际游资。由于美国的利率高，这些国家也保持较高的利率水平，由于汇率高估，稍有不慎，则引起金融市场的动荡。（二）东南亚国家在条件不具备的情况下，向外资全面开放了国内市场，金融的自由化步伐太快，缺乏一套成熟和行之有效的金融监控机制。由于在各项法规、制度不健全的情况下盲目实行金融自由化，政策与金融操作失误，货币与外汇政策不统一，贷款准则过于宽松。（三）国际游资大量投入投机性强的行业，如房地产、证券市场等，而没有正确的外资投向作为指导和失之有效的管理，致使银行的贷款难以回收，导致了金融的动荡。（四）东南亚国家外债负担过重，尤其是短期外债比例过高，由于债务结构不合理，影响了经济的健康发展。（五）亚洲这些国家和地区的经济基础、资金调控能力不够强大，其经济增长方式也未能根据形势的发展进行及时的调整和转换。同时，金融体系存在根本缺陷；外贸逆差递增；经常项目赤字高企不下；外汇储备逐年减少；外资使用效益不高等等。

　　第二，亚洲金融风波对东南亚各国经济的冲击和影响：一是经济发展减退。泰国去年经济增长率为67%，今年经济增长率预计为18％左右，明年预计为22％左右；马来西亚去年经济增长率为8％，今年预计为65％左右，明年预计为6％左右；新加坡今年预计增长为7％，明年预计为8％。印尼、香港、台湾这两年的经济增长也将有不同程度的下降。二是导致通货膨胀的加剧。东南亚国家去年的通货膨胀率平均66％，今年将达9％，明年预计增加到115％。三是货币大幅贬值，银行处境艰难，致使企业发展受挫。由于无法偿还从国际市场上借来的资金，银行筹资不易，导致中小企业贷款难，扩展能力减弱；大集团公司由于货币贬值，利润大幅下降，原定的发展计划取消或延期。四是金融风波使东南亚各国政府对投资者的态度发生了变化，由积极转为审慎，由于币值下跌，资金成本大增，政府不太想搞资助项目。如印尼政府搁置了130亿美元的基建项目。

　　第三，亚洲金融风波对世界经济的影响：（一）金融风波对世界贸易的发展会产生不利的影响，主要是亚洲国家的货币大幅贬值与加强出口，促进世界经济复苏与发展的策略，这将会导致国际贸易竞争的加剧，并有可能造成全球性产品的过剩局面。（二）金融风波将使亚洲国家的巨额债务将透过债权银行而影响到其所在国经济，如果债务支付链条崩断，就可能爆发一场国际银行业的危机。同时巨额的国际游资也会对国际银行业、各国的金融体系、国际间的联合监管等等带来不良的冲击和影响，因此，全球金融体系与国际金融市场将面临着更大的挑战。（三）发展中国家的汇率制度将会作出变动与调整。世界各国的外汇储备结构也会有所变化。同时国际游资也可能冲击过度依靠外国资本、金融体系脆弱的新目标。（四）发展中国家对经济发展模式将会重新思考，跨国公司的投资策略也会有新的调整，国际企业的兼并也会形成高潮，尤其是金融业。

　　第四，亚洲金融风波对我国的影响。这次金融风波对我国经济尚未带来明显的直接的冲击，但产生的间接影响不容忽视。一是对出口贸易的影响。由于东南亚各国货币相对贬值，其产品出口竞争也已相应增强，对我国的出口扩展带来压力。二是影响我国进一步利用外资。由于金融风波使一些积极向外扩张的国家和地区经济受重创，实力受损，投资能力减弱。同时一些外资对我国金融体系潜在问题感到忧虑，也降低他们的投资欲望。一些“三资”、“三来一补”企业也受到了冲击，减弱了继续发展的信心。三是对旅游业带来影响。金融风波损伤了亚洲这些国家和地区的经济元气，也降低了市民出外旅游的意欲，同时亚洲多数国家的货币已大幅度贬值，而人民币币值稳定，等于到我国内地旅游价格大幅上升，不利于吸引游客。四是对我国在国际上开拓金融业务的影响。由于金融风波的冲击，对我国在海外的投资也会带来直接的损失；由于国际借贷环境约束加大，也影响我国金融机构的国际筹资，同时也加大了涉外金融风险，影响资本市场国际化的进程。此外，对商品的竞争、房地产业的复苏等等都带来一定的影响。同时，我们也必须  看到，金融风波也给我们带来一些机遇：即有利于扩大进口贸易；有利于到东南亚各国扩充投资；有利于内地游客海外旅游市场的开拓；有利于提高我国的国际地位和影响力；有利于借鉴亚洲国家的经验教训，发展符合我国国情的社会主义市场经济。

　　三、防范金融危机的对策与措施

　　金融是现代经济的核心。随着我国社会主义市场经济的发展，金融日益广泛深入渗透到社会经济生活的各个方面，金融在宏观调控中发挥越来越大的作用，保证金融的安全、高效、稳健运行，是经济快速健康发展的基本条件。

　　（一）要努力创造一个良好的金融业存贷环境。要加快银行的产权改革，逐步对国有商业银行实行股份制改造，要通过清产核资，盘活银行资产，加强内部管理，增强抗风险的能力。要千方百计降低不良资产贷款率，严禁金融机构高息揽存放款；强化银行的资产风险管理，约束银行信用扩张冲动。要调整贷款结构，形成有效需求。解决有的银行存在的“惜贷”、“惧贷”心理，大力发展住房扺押贷款业务，对房地产开发公司发放扺押贷款，兴建好居民住宅；对居民发放住房扺押贷款，使居民有支付能力买房。同时逐步发展消费信贷体系，采取延长扺押贷款期限，降低贷款利率等，以完善的信贷办法，给予消费信贷支持，拉动居民消费需求的增长。

　　（二）实行货币政策和财政政策的有效配合。实行适度扩张财政政策，以及各方面政策的协调，拉动投资增长。扩张性的财政政策可以有效地刺激投资。要降低税率，减轻企业的税负，增强企业的自我发展能力；同时要适度降低银行利率，使企业在银行贷款所承担的费用负担减轻，提高企业的自我积累和扩张生产的能力。有步骤地扩充国债的发行和管理工作，增加财政的负债收入。

　　（三）根据市场经济的要求，积极培育和完善资本市场。一是，大力发展和规范债券市场，充分发挥债券的融资优势；发行政府的专项建设债券，用于基础设施等重大项目的投资；扩大发行企业债券，增加企业自我发展的投入；发行金融债券，提高金融系统的资金实力和清偿力；允许部分有条件的省市搞地方政府债券的试点，提高这些地区资金筹措能力和发展资本市场。二是，发展证券投资基金，改善投资的主体结构，提高中小投资者抗击市场风险的能力。扩大证券市场流通总规模，证券市场按 20 ％的扩张速度规模是恰当的。同时加强对上市公司、证券商的监督和管理。上市公司要切实转换经营机制，建立合理、有效的法人治理机构。三是，进一步建立和健全完整的、市场化的资本市场运行规则和监管办法；发行与上市的市场准入制度；信息披露的动态监控和检查；违规违法行为的定性与量化标准；兼并的重组原则和效率准则。

　　（四）进一步提高对外开放水平，增加对外资的吸引力和出口创汇率。亚洲是我国吸收外商投资资本的主要来源地，占我国全部利用外资协议和实际金额的80％以上，而我国对这些国家和地区的出口占总额的11％。金融风波使亚洲这些国家和地区综合经济实力和市场需求都受到影响。为此，我们要想办法对外贸出口龢利用外资予以有力的扶持。要简化出口程序，加快出口退税，增强对出口企业的金融支持，扩大对出口市场前景看好的商品的信贷规模和范围，同时要及时制订新的引资优惠政策吸引更多的外资。（1）扩大出口信贷规模，可划出一大笔外汇作为我国进出口银行的外汇供给资金。（2）大力发展买方信贷。要为买方信贷的发展提供体制上的保障，并使其走上规范、快速发展的轨道。（3）努力开展出口信贷担保业务，提高外贸企业的融资能力和规模。（4）办好出口信用保险，保证出口信贷的安全。要理顺体制，成立机构，办好中长期出口信用保险。（5）加快降低关税总水平的进程，落实给外商企业以国民待遇，重视利用股权投资、BOT、境外上市等方式引进长期资本，扩大直接投资。（6）继续做好请进来，走出去的方法，加大利用外资的力度。即进一步放宽货币、金融、通讯、航空等服务业的投资限制，改善外商投资的产业结构，使利用外资保持稳定增长；同时可用金融危机的机遇，不失时机地把部分加工贸易转移到境外生产，也可收购外国的企业和品牌，进一步占领和扩大海外市场。（7）充分发挥香港国际金融中心的融资作用，引进银团贷款，幷发挥沿海地区吸引外资的优势，以此为带动，促使外商企业由沿海地区向中西部地区的梯度逐步转移。

　　（五）调整和优化经济结构，努力提高经济增长的质量。要加快经济结构的调整，建立合理的产业结构和有效的经济增长量，防止泡沫经济的发生。正确处理好政府、银行、企业三者之间的关系，防止金融的失控和经济质量的低下。同时，不能搞得国民经济结构中的债权债务比重过大，资本经营比重过低；要切实解决盲目投资、重复建设的现象；解决国有企业效益低、负债率高、资产质量差等状况。

　　（六）要加快金融体制的改革，建立新的金融体制。建立符合社会主义市场经济原则的金融体制和金融体系，要形成一个新的金融体系基本框架作为主体系统，同时要有四个子系统：即金融宏观调控体系，金融机构组织体系，金融市场体系，金融管理体系。我们要防范股市违规，非法集资，银行不良贷款等金融风险的成因。金融的稳定、协调和发展，都有赖于中国人民银行制度的严密性、金融调控的权威性和金融监管的有效性。要进一步完善调控货币总量和监管金融机构工作。各金融机构在经营中要坚持盈利性、安全性和流动性统一的原则。总之，我们在发展市场经济中，要不断树立金融业的良好信誉，充分发挥金融在市场经济中的作用，使金融业在市场经济和建立金融新秩序中作出应有的贡献。

　　（本文写于1998年11月）