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观海听涛/印度股市改革的启示
http://www.CRNTT.com   2024-03-16 10:16:21


 
  近年来,受输入性通胀影响,印度食品及能源价格高企。印度食品和饮料权重占45.86%,是影响CPI的主要因素,电力燃料占比为6.84%。2014年1月至今,印度CPI各分项呈上升趋势,截至2024年1月,食品和饮料CPI为190.1(2012年=100),燃料及电力CPI为180.9,推动印度整体价格水平持续抬升。食品和饮料CPI增长率也居高不下,截至最新数据,2024年1月,食品和饮料CPI增长率为7.58%,高于2014年以来的均值5.08%。

  2000年至今,印度货币供应量呈显着上升趋势,M2(广义货币供应)从2000年1月的3363亿卢比增长至2023年12月的61289亿卢比,上涨约17.2倍;M2平均按年增速13.15%。2021年2月至今,印度M2增速呈下降趋势,截至2023年12月,M2增速为7.02%。

  印度高企的财政赤字或许是货币供应大增的一大成因。2014至2017年印度财政赤字占GDP的比例一直位于6%以上,同时政府收入账户和总体账户赤字持续高位,2017年总体赤字为8971亿卢比,收入账户赤字为35888亿卢比。

  美元兑卢比汇率也呈明显上升趋势,从2000年1月3日的1美元兑43.48卢比,上升至2024年2月27日的1美元兑82.89卢比,卢比贬值幅度达90.6%。当前美元兑卢比汇率趋于平缓,2023年1月至2024年2月27日,美元兑卢比汇率在81.22至83.40卢比之间波动。考虑到卢比贬值,印度孟买Sensex30指数换算成美元之后,2000年至今孟买Sensex30指数的实际涨幅为6.07倍。

  至于从估值角度来佐证,孟买Sensex30指数市盈率维持在20至25倍的区间,股价上涨并未带动股票估值显着提升。2015年9月11日至2019年12月,孟买Sensex30指数的市盈率呈波动上涨趋势,经历疫情后,2022年6月指数市盈率逐渐回落至20倍左右,2023年估值稳定在20.97至24.40倍,与十年前大体相当。截至2024年2月26日,孟买Sensex30指数的市盈率为23.08倍,比2015年以来的中位数低0.18倍,市盈率的历史分位值为45.70%。
 


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