中评社北京2月6日电／2月1日，证监会宣布正式启动全面实行股票发行注册制改革，并发布《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等规则向社会公开征求意见。在此之前，中国已经先后落地了科创板、创业板、北交所、新三板等板块和交易所的注册制，所以此次注册制主要面向A股主板。未来各板块交易所的注册制规则也将逐步趋于统一，以建立完善统一的注册制体系。
注册制是中国股民的新挑战
羊城晚报发表浙江大学国际联合商学院数字经济与金融研究中心联席主任、研究员盘和林文章分析，注册制和过去审核制最大的区别是什么？笼统地概括，注册制中企业IPO由市场决定，审核制中企业IPO由监管层决定。注册制的核心目的就是降低企业上市门槛，而将企业好坏的判断交付给市场上的投资人。在注册制下，交易所审核关注的焦点是信披质量，而不是单纯的财务数据。
从中国整体层面看，注册制的主要目的是打通企业直接融资的渠道。当前中国企业融资以间接融资为主，也就是银行贷款，融资渠道过于单一，且容易引发系统性风险。所以要改变中国企业的融资结构，以直接融资替代间接融资，并提高权益融资的比重，来为企业发展提供长期动力。
从注册制规则层面看，注册制经历了数年的实践，运行已经基本稳定，规则也日趋成熟。当然，未来还有需要完善的方面。比如加强退市制度建设，比如加强投资人集体诉讼制度建设，比如信披违规举报人奖励制度，比如加强金融中介机构对上市公司信披的保证责任。进一步加强优胜劣汰，发动多元力量，提高上市公司信披质量。
从资本市场层面看，资本市场将在未来进一步扩容。上市公司的估值溢价将被降低，投资人将逐渐向理性、成熟的投资人转变，将更加关注上市公司的盈利能力，由于流动性的稀释，未来投资人将更加注重上市公司的资产质量和盈利能力。
综上，注册制会带来很多改变，但这些改变对中国股市的投资人提出了新的挑战。注册制的大原则是将投资的风险判断交给市场，自负盈亏。门槛降低的资本市场要求投资人提升自己的能力，鉴别资产的优劣。鉴于中国以散户为主的市场现状，当前交易所审核依然会保持严谨，但长期看，辨别资产优劣将是投资人自己的责任。
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