房地产信贷增量空间不断收窄。数据显示，房地产开发资金来源中，国内贷款、个人按揭贷款、定金和预收款增速在二季度均有较大回升，但总体水平仍不及2019年。金融监管部门引导金融机构向实体经济倾斜，房地产部门获得增量信贷资源的难度不断加大；官方披露的数据显示，2016年新增房地产贷款占全部新增贷款的比重高达45%，2019年三季度降为33%左右，今年1月至5月已下降至25%；上述背景下，房地产贷款余额增速持续下行，2020年6月末为13.1%，不足2016年12月峰值水平的一半。
非标融资持续压降，房企信讬融资渠道受限。过去几年，房地产在所有信讬投资领域中占绝对优势，一定程度上挤占其他领域的金融资源，根据用益信讬网的统计数据，2018至2019上半年集合信讬中平均40%以上（按成立规模）投向为房地产，去年6月一度超过44%；随着资管新规的实施及“23号文”对房地产信讬融资的限制，这一数字在今年7月已降至25%左右。
房企发债好于2019年，但未来增量受限、海外债到期压力巨大。信讬融资收缩与货币宽松之下，2020年房企境内债务融资（信用债＋企业债）明显好于2019年。Wind统计口径显示1月至7月累计净融资额超过1800亿元（人民币，下同），2019年同期则为450亿元；但在3、4月份的放量发行之后，净融资额显着下降、基本以借新还旧为主；截至8月24日，8月当月净融资额大幅负增238亿元，或与近期监管开始限制房企债务融资规模有关。
海外债券依然是房企融资的重要来源，粗略统计，截至8月24日房企美元债发行量为463.95亿美元，规模依然较高但已低于2019年同期569亿的峰值水平，应与2019年国家发改委限制房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务有关；按照目前的发行数据统计未来到期规模，2020、2021分别高达352、515亿美元，显着高于以往年份，海外债务在房企债券融资中占比不低，到期压力的迅速攀升对房企资金链是一大考验。
近几年房企贷款、债融、非标等融资渠道持续收窄，使得其现金流更多依赖销售回款，实际上处于一种紧平衡状态。统计局数据显示，2020年1月至7月以预付款、按揭款为主的其他资金占房企资金来源比重达到52%，且这一数字在2016年之后就保持在50%以上。在趋严的监管环境之下，房企资金链的持续性，更加取决于其高周转模式的稳定性，这对于广大中小房企是一大考验。此外，一旦未来因房价过热导致监管再次收紧房贷政策，上述紧平衡状态可能被打破，进而引发信用风险。 |
