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正确认识央行启动逆回购操作
http://www.CRNTT.com   2019-12-26 08:04:10


  中评社北京12月26日电/央行逆回购,指中国人民银行向一级交易商购买有价证券,并约定在未来特定日期,将有价证券卖给一级交易商的交易行为,逆回购为央行向市场上投放流动性的操作,即央行从商业银行等金融机构手中买回有价证券,央行释放的资金流入商业银行手中,商业银行等金融机构增加流动性,从而增加了潜在市场货币。同时,央行资产负债表扩大了。如果央行逆回购过程中降低利率,那么商业银行获得资金成本将会降低,就有了向市场以稍低利率融出资金的可能。再者央行逆回购向市场释放资金,增加资金总量规模后,市场流动性充裕,也会导致资金价格走低。

  财富动力网发表经济金融专家、华中科大兼职教授余丰慧文章分析,2019年12月18日早间,央行以利率招标方式开展2000亿元逆回购操作,包括500亿元7天逆回购和1500亿元14天逆回购。这其实是每年的惯例操作,每年元旦春节阶段都是市场流动性需求最大的时期。目前市场流动性已经出现趋紧迹象,特别是年底各行争夺存款资金白热化,资金打价格战也将随时爆发。一些股份制银行理财产品回报率已经较大幅度增长,一年期、5万起点的理财产品回报率已经达到4.6%以上。足以看出市场资金走势情况。每年都如此,这个时候央行进行逆回购非常正常。

  逆回购利率降低或是因为一级交易商对资金需求积极性不过,导致需求不旺,从而价格下降。当然,利率下降确实能够间接影响市场价格,但5个基点还是“间接”,“路途”上就被商业银行等一级交易商吞噬了,根本传递不到市场。

  同时还必须认识到逆回购释放资金的作用和性质。这类资金是货币市场资金,一般都是商业银行头寸资金,即保短期支付和归还包括隔日等拆借资金的。其他用途就不要多想了。特别是股市楼市、实体企业等这类资金都用不上。

  文章指出,就本次逆回购2000亿元看,或可能对冲逆回购和MLF到期资金等,真正带来市场净资金量增加需要仔细算账分析。特别需要强调的是逆回购操作与央行降准没有一毛钱关系。逆回购资金与降准资金性质完全不一样。逆回购资金是央行自己的资金,作为货币性质而短期借出而已,14天或者7天后就要收回。而央行降准的资金本来就是商业银行的资金,是被央行作为法定准备金而冻结,降准等于解冻永久性释放给商业银行。

  降准操作是比较激烈的货币调控工具,对市场影响很大,往往带来金融市场较大波动,已经被美联储等发达国家央行弃用。


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