中评社北京7月14日电／据大公网报道，经济复苏预期、宽松流动性、监管者的呵护共同营造了有利于A股牛市形成的宏观环境。随着陆股通北上资金的大举加仓，以及北上资金活跃度的明显提升，A股进入7月后在外资引领下急涨。笔者认为，对下半年A股后市可以保持乐观，但别相信2015年的“疯牛”行情会重演。／ 中银国际证券总裁助理、 首席经济学家 徐高
进入2020年7月，A股股指急涨。截至2020年7月10日，在7月的前八个交易日中，沪综指累计上涨13.4%。仅仅在7月6日至10日这一周，沪综指就上涨7.3%，创下了2015年7月以来的最大单周涨幅。
北上资金大举加仓
当前宏观经济大环境有利于A股市牛市的形成。在近期股指上扬的背后，有三大宏观因素在起推动作用：
第一、经济复苏预期。股市总是对预期做反应，走在经济前面。新冠疫情的爆发确实让全球经济增速都大幅下滑至几十年来的低位，但展望未来几个季度，经济增速从坑底回升的趋势非常明显。到明年一季度，中国GDP同比增速有望回升到10%以上（因为今年一季度基数非常低）。因此，尽管今年上半年企业盈利增长大幅下滑，但盈利改善的预期非常强。可以说，股市现在反映的不是当前较低的经济增速，而是未来会持续加速至高位的经济增长预期。
第二、宽松流动性。疫情爆发之后，全球央行都采取了极度宽松的货币政策来稳定金融市场和托底经济增长，中国也不例外。中国银行间市场利率水平虽然在今年二季度有所回升，但目前仍然处于近五年来的较低水平。同期，社会融资规模同比增幅也在二季度创下了十年来的最高纪录。金融市场和实体经济充沛的流动性推升了股票估值，部分对冲了疫情对股票估值带来的压力。
第三、监管者的呵护。中美贸易战凸显了中国在高科技领域的短板。资本市场为科技创新的不确定性定价的能力较强，能更好支持创新型企业的融资需求，因而更受高层重视。在今年7月7日的浦山讲坛上，中国证监会前主席肖刚说：“党中央从来没有像今天这样重视资本市场。”在高层领导这样积极的态度下，资本市场改革举措持续推出，充分体现了监管者对A股市场的呵护，从而提升了股市的人气。
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