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联合早报:经济刺激并非灵丹妙药
http://www.CRNTT.com   2019-10-23 15:46:13


  中评社香港10月23日电/联合早报今天社论说,国际货币基金组织再度下调全球经济增长预测至3%,这是自2008年全球金融危机以来的最低点。经济下行风险笼罩全球,它呼吁中央银行继续维持宽松的货币政策,并推出财政刺激措施。

  与此同时,美国财长姆努钦表示,美国总统特朗普推行减税以及监管改革后,美国经济在世界舞台上脱颖而出,并已为更快的增长做好了准备。然而,其他主要经济体,尤其是中国、德国以及其他欧洲国家的经济增长放缓,可能会比预料的更为严峻。姆努钦认为,这些经济体必须推出更多财政刺激措施。

  其实,全球经济乌云密布,经济刺激措施成为主旋律,包括美国在内。尽管美国经济表现强劲,但是美国联邦储备局在今年7月底降息,结束了三年多的利率正常化政策。接着,在9月份,它再度降息2.5个基点,至1.75%和2%之间。但特朗普总统还是认为,减息步伐不够快。市场普遍期待,这个被称为“防患于未然”的减息势头将持续下去。

  经济刺激措施属于反周期的政策,以激活疲软的经济。正如失血过多的病人,需要输血以渡过难关。但在输血过后,医生还必须对症下药。同样的,经济刺激只能是在非常时期使用的非常规措施,不能成为常态。否则,经济刺激措施将逐渐失去效用,并可能带来新的问题。

  在全球金融危机后,主要经济体削减利率,以刺激经济。在2008年底,美国的基准利率接近零,已经没有太多的下调空间。接着,美国推出了三轮的量化宽松措施,为市场注入流动性。其他主要经济体如日本以及欧盟,也纷纷推出宽松的货币政策。

  低利率加上流动性泛滥,吹涨了全球的资产泡沫,但全球主要经济体的经济增长,除了美国之外,却持续放缓。美中贸易战开打,进一步拖缓经济增长的步伐,而美中的科技战也延长了电子业的下跌周期。

  超低利率以及经济增长放缓,压缩了中央银行在货币政策上的操作空间。欧洲以及日本央行推出负利率政策,以鼓励或迫使商业银行向企业贷款,但效果只是昙花一现。然而,负利率的反效果还在发酵中。据国际金融协会的估计,在全球总值113万亿美元的债券市场中,有16万亿美元的债券收益率是负数。这对退休基金、银行以及金融稳定带来巨大的风险。 


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