“我们不相信政策会收紧，但是对信用扩张会有制约，二季度政策空间将会打开，我们更看好货币和财政配合支持制造业进一步降成本，比如说对于制造业中长期贷款采用定向降息等。”花长春说。
伍戈还提出，目前去杠杆对于民营企业和国有企业的影响并未消失。民营企业相对国有企业信用利差依然处于历史高位，去杠杆对民营企业的影响巨大。同时，去杠杆对国有企业的资产负债率的行政性约束并没有看到更多缓解。去杠杆对中国经济的影响在现在和明年还会在边际上还会体现。
谈到中美经贸摩擦，伍戈认为，中美经贸摩擦对于A股投资者负面影响的边际效应已经递减，更重要的是我们打开了汇率破7关口，在开放性的空间下，明年可以更多利用货币、财政、汇率政策应对外部冲击，使得中国经济运行变得更加游刃有余。
在乔虹看来，中美经贸摩擦仍将是长期影响经济的不确定因素。
判断四：降息手段将会被谨慎使用
一些业内人士将2018年、2019年到现在称为全球货币政策再宽松阶段。但另一方面，再宽松货币政策条件下，货币政策对经济拉动的正向作用逐渐降低，负面作用甚至一些风险不断积累。
受访首席经济学家们几乎都对主要央行将谨慎使用降息这一工具达成了共识。
朱海斌认为，美联储重新加息可能性非常小，目前更多是观望态度，此前的几次降息行为实质上是预防式降息，主要是预防地缘政治对全球带来的不确定性。过去5到10年里面全球金融周期包括全球债务问题、金融体系膨胀以后，对全球主要货币政策带来很大制约。不仅是2019年，在未来更长时间里，金融市场情况将影响全球主要央行的货币政策判断。
崔历指出，今年以来，包括很多以前推出了量化宽松央行的前任官员都开始反思货币大幅宽松的效果。这样的集体反思现象值得关注。这会影响市场预期。
同时，美联储本身也意识到，降息的对冲效果有限，因此美联储在运用降息这一工具的时候也比较谨慎。
“之前大家都认为美联储没办法，一定会接着降息。一旦预期落空，可以看到利率水平是往上走的。总得来讲，货币政策大幅宽松现在是个交接点。”崔历表示，除了增长之外，美联储更关注通胀的走势。在低通胀时代，央行大幅降息的压力没有那么大，所有央行使用降息这个货币工具的时候都会比较谨慎。
回到国内，花长春预期2020年开始货币政策有望加大支持力度。崔历和朱海斌则认为，国内货币政策应该进一步放松，但实际可能并不会大幅放松，对于金融风险防控是重要原因。
朱海斌认为，从十年期国债角度，明年从二季度以后会往下，但并不是因为降息带动，更多是因为流动性和CPI变动以后带来的下行。
来源：微信公众号：券商中国
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