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民企越过“三座大山”才能激发市场活力
http://www.CRNTT.com   2019-03-15 08:59:44


  中评社北京3月15日电/19年将如何激发市场主体活力、支持民营企业发展?目前,民营企业在经营发展中遇到的困难和问题集中表现为“三座大山”——市场的冰山、融资的高山、转型的火山。

  华尔街见闻发表海通证券分析师姜超、于博文章分析,移走融资的高山:疏通货币,发展股权。民企融资既贵且难。过去几年,民企遇到的最突出问题莫过于融资难融资贵,去年尤其突出。首先民企融资贵的问题由来已久,18年4季度温州民间融资综合利率16.2%,仍远高于金融机构人民币贷款平均利率5.6%。而比融资贵更严峻的是融资难,央行口径下,民企新增贷款比重从13年的60%以上降至16年的不足20%,国企则从30%左右升至80%左右;财科院口径下,国企平均融资规模从15年的7.15亿升至17年的22.5亿,民企则从6亿降至4.6亿。疏通货币渠道,建设资本市场。民企融资难问题引起了高层的重视,并陆续出台应对政策。首先是去年10月底政治局会议提出,要解决民企融资困难,在11月初民企座谈会上提出抓好6方面政策举措。而后是银保监会主席郭树清提出对民企贷款的“一二五”目标。而今年初地方政府纷纷提出设立民企纾困基金、民企发展基金。最后是全国两会,《政府工作报告》不仅强调要疏通货币政策传导渠道,更强调要促进多层次资本市场健康稳定发展,提高直接融资特别是股权融资比重,这意味着,未来将从银行贷款和股权融资两个方面改善民企融资。

  跨越转型的火山:减税降费,降低成本。民企成本高利润薄。民企融资难融资贵的背后,是盈利恶化。过去两年尤其如此,不仅规上工业民企利润增速远低于规上国企,去产能、促环保更导致规上民企大量消失、成本明显抬高。减轻税费负担,静待成本下行。18年减税政策逐步落地,《政府工作报告》指出,19年将实施更大规模的减税降费,全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿,制造业增值税率降至13%,交通运输、建筑业增值税率降至9%。根据我们的测算,商贸、军工、化工、装备制造将是增值税率下调的最大受益者。考虑到民资占制造业投资比重近九成,占建筑业比重近半,民企将是增值税率下调的主要受益者。而随着供给侧改革进入下半场、商品价格由涨转跌,19年PPI通缩风险将明显增大,利润分配将从上游向中游倾斜,从国企向民企倾斜。18年4季度以来,国企、民企利润增速走势已经发生反转。

  融化市场的冰山:放松管制,打破垄断。民企行业准入受限。以往由于垄断和管制的存在,在不少行业中民企准入受限,不公平待遇制约其利润率提升。从18年A股上市公司看,民企在各服务业中数量占比普遍偏低,基建、教育占比不足30%,而民企数量占比较高的主要是制造业、科学技术服务业和信息服务业。而从17年固定资产投资看,基建、教育、建筑等行业国资也都普遍高于民资,文体娱乐、信息服务基本持平。秉持竞争中性,放松行业管制。去年10月,央行行长易纲在G30国际银行研讨会上提及以"竞争中性"原则对待国企,迈出了优化民企营商环境的重要一步。而今年《政府工作报告》不仅在“激发市场主体活力”部分强调要“缩减市场准入负面清单、推动‘非禁即入’、加快清理妨碍统一市场和公平竞争的各种规定和做法”;更在“深化重点领域改革”部分强调要“深化电力、油气、铁路等领域改革,自然垄断行业要根据不同行业特点实行网运分开,将竞争性业务全面推向市场”。我们预期,公用事业和服务业领域的简政放权、放松管制有望带来“供给需求双重增量”。

  文章指出,激发活力三步走,改善民企三大表。激发市场主体活力的关键落脚点是帮助民企依次越过“三座大山”:疏通货币发展股权,移走融资的高山,最终改善融资;减轻税费降低成本,跨越转型的火山,最终改善盈利;竞争中性放松管制,融化市场的冰山,最终改善需求。18年,我们已经实施了前两步,也就是减税降费、改善融资。从全国两会传递的信号看,19年,我们不仅将实施更大规模减税降费,继续改善民企融资状况,还将进一步放松管制、打破垄断,为民企经营发展提供更广阔的空间,为民企加杠杆创造更有利的环境!


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