中评社北京6月25日电（评论员 乔新生）美联社6月11日报道，美国金融稳定监督委员会正在讨论“短期融资市场”的改革问题。这标志着美国在操纵短期利率价格方面，有可能会变换手法。中国决策者应当予以高度关注。
在中国经济学者描述中，美国资本市场是一个充分自由的市场，是一个不受干预的市场。然而，情况恰恰相反。美国资本市场是一个被美国监管机构实施严格监管、美国联邦政府不断干预的市场。笔者曾经打个比方，美国联邦储备委员会就好像是“出纳”，而美国财政部就好像是“会计”，二者之间相互配合，互相协作，彼此监督，确保美国经济快速增长。
可是，这样的比喻并不能从根本上说明美国资本市场的本质。美国资本市场是一个非常复杂的市场，其中既包括短期的融资市场也包括长期融资市场。美国联邦储备委员会通过调整利率，控制美国短期的融资市场，而美国财政部则通过实施财政税收政策，控制美国长期的融资市场。
不过，这种局面随时都可能会发生改变。如今美国债台高筑，融资成本越来越高，每年数千亿美元的债务利息，已经让美国联邦政府感到压力。如何缓解美国到期债务偿还压力，解决美国国内短期利率和长期利率倒挂的现象呢？
美国金融稳定监督委员会想出了一个绝妙的主意，那就是改变美国短期融资市场的规则，解美国财政部燃眉之急。
美国联邦储备委员会和美国财政部采取的策略是，由美国财政部出资100亿美元，设立货币市场共同基金，用来实施短期的融资调控政策。过去采用的策略是，使用“伦敦银行同业拆借利率”作为基准利率，用来调整短期融资的利率。可是这样做，对于美国联邦储备委员会来说，有些力不从心。正因为如此，美国决定采用“担保隔夜融资利率”（SOFR）代替“伦敦银行同业拆借利率”（LIBOR）。这样做的结果是，美国联邦储备委员会可以充分利用美国财政部提供的资金，调整美国担保隔夜融资利率，从而确保美国联邦政府的债务负担不会由于国际金融市场利率的变化而加重。
当然，对于美国联邦储备委员会和美国财政部来说，每年需要支付数千亿美元的债务利息只不过是区区小事。美国联邦储备委员会完全可以通过调整利率或者发行货币解决问题。表面上看，那些购买美国国债的国家，从美国主权债务中获得利息收入，但是，只要了解美国联邦储备委员会和美国财政部之间关系，人们就会发现，美国联邦储备委员会可以轻而易举地减轻美国财政部的债务负担，而那些购买美国国债的国家，可能会因为美国的利率调整，短期内无法从事投机交易，从中获取更多的收益。
美国金融稳定监督委员会这样做可能是有的放矢，很可能是针对某个特定的国家采取的金融行动。不过，从中可以看出，美国所谓自由市场理论，在美国财政部和美国联邦储备委员会的操纵下，已经变得面目全非。美国金融稳定监督委员会是一个协调机构，同时也是一个决策机构，甚至还是一个市场执行操作机构。
如果不了解美国财政部和美国联邦储备委员会之间的关系，不了解美国金融稳定监督委员会在美国金融市场所扮演的特殊角色，那么，就很难了解美国是如何利用政府和“市场”手段，操纵美国金融市场的。
中国学术界长期存在误解，认为美国联邦储备委员会是一个私人机构，因此，美国联邦储备委员会的利率调整政策不是行政手段而是“市场手段”。他们提出中国应当充分发挥“行政手段、市场手段、法律手段”的作用，也就是说，在货币政策调整过程中，应当高度重视市场本身的调节作用。在这样的错误思维定势下，中国一些财经学者甚至提出，中国要学习美国实行财政赤字的货币化。不能说这些学者是典型的食洋不化，而只能说这些学者根本不了解美国经济结构，不了解美国联邦储备委员会和美国财政部之间的关系，不了解美国资本市场的秘密。
对于美国这样一个信用国家而言，稳定利率至关重要。如何确保利率保持在合理区间，从而使美国联邦政府不会支付大量的国债利息，同时又能保证美国金融市场不会出现严重震荡，美国金融稳定监督委员会可谓煞费苦心。
使用“担保隔夜融资利率”，实际上就是允许美国财政部以间接方式参与市场经营活动，并且利用所谓的“货币市场共同基金”，随时调整美国金融市场隔夜融资利率。这对于稳定美国国债利率具有非常重要的意义，同时对于稳定美国金融市场具有深远的战略意义。
可以这样说，有了“货币市场共同基金”，就意味着掌握美国金融市场的开关，美国可以随时利用“货币市场共同基金”，改变美国的利率。
长期以来，被人们误解的所谓操纵市场概念，实际上在美国大行其道。操纵市场是美国政府和美国联邦储备委员会干预市场的本质，而美国联邦政府和美国联邦储备委员会干预市场，具体手段就是操纵市场。
操纵市场的手段非常多，美国“货币市场共同基金”就是美国金融稳定监督委员会操纵市场的工具。按照美联社的说法，有了这个工具，就可以控制“流动性”，美国短期融资市场的状况就会有所改善，获得信贷的渠道就会增加。
中国金融稳定发展委员会是否借鉴了美国金融稳定监督委员会的做法，我们不得而知。即便中国金融稳定发展委员会是借鉴美国金融稳定监督委员会而设立的金融稳定发展机构，也没有什么值得遮掩的地方。既然中国发展资本市场，那么，就必须充分了解资本市场的本质，了解美国资本市场的监管制度，了解美国资本市场的监管机构，采取拿来主义，完善中国资本市场监管体制，确保中国金融市场不会出现剧烈波动。
对中国资本市场发展，学术界有不同的意见，但普遍共识是，中国正处在社会主义的初级阶段，因此，有必要发展资本市场，拓宽融资渠道，为中国企业发展创造良好的制度条件。
资本市场不等于资本主义，资本市场就是充分利用资本的特性，通过资本交易，实现资本要素合理配置，通过发展资本市场，解决企业发展所面临的困难。
资本市场有利于发现资本的价格，有利于解决企业市场进入和退出问题，有利于扩大投资，有利于在一定程度上降低企业融资成本。
资本主义是一种社会形态，资本主义是指在一个国家的内部，资本决定一切。发展资本市场不等于资本主义。这是需要认真澄清的根本性问题。
资本主义有多种表现形式，如果资本掌握在多数投资者手中，那么，就是自由资本主义，如果资本绝大多数掌握在国家的手中，就是国家资本主义。如果资本和国家权力结合在一起，形成庞大既得利益集团，那么、就是权贵资本主义。如果资本掌握在外国投资者手中，一个国家内部出现了大量代理人，那么、就是买办资本主义。
中国当前需要警惕的是权贵资本主义和买办资本主义。国家资本主义就是国家利用资本实现利益的最大化，而资本所得不是为人民服务，而是为资本家服务，这是造成两极分化的根本原因。中国不是实行国家资本主义，而是中国特色社会主义。中国一方面充分利用资本市场，实现资源合理配置，另一方面通过改善收入分配结构，确保资本市场不会引发两极分化。
正如《21世纪资本论》作者所指出的那样，由于许多国家不征收资本利得税，但却对劳动征收个人所得税，这就导致资本拥有者税收负担越来越轻，而劳动者税收负担可能会不断加重。解决这个问题的方式就在于，调整一个国家的税收制度，缩小贫富差距。
中国当前所面临的任务是，完善中国资本市场。在现有资本市场基础之上，按照循序渐进的原则，建立期货市场和期权市场，充分利用资本对冲交易机制，规避风险，实现利益的最大化。在这个过程中，中国一定会保持开放姿态，吸引境外资本，因为只有这样，才能充分利用中国设立的期货期权市场，逐步争取定价权，改变国际金融市场走向。
对于美国金融稳定监督委员会短期调整利率的做法，除了中国金融专业人士之外，绝大多数人都不会给予高度关注。说到底，这是美国联邦储备委员会和美国财政部为了减少融资成本，降低美国国债利息负担而采取的举措，是美国联邦储备委员会和美国财政部干预市场的具体表现。只有充分了解美国资本市场运营情况，发现美国资本市场监管的秘密，洞察美国信用经济存在的问题，才能争取主动，关键时刻，维护中国的国家利益和中国企业合法权益。 |
