中评社香港8月19日电／环球贸易纷争持续，虽然美国暂时延缓对余下的中国入口货物加征关税，但是美国10年期与2年期孳息曲线出现倒挂，亮起经济环境可能逐步恶化的警号。今年全球多国央行纷纷减息或再度宽松以图扶持经济。美联储局于7月底终于宣布超过十年来第一次减息，同期多家亚太区央行亦公布减息决定，而其中一些央行的减息时间点及减息幅度超出市场预期，加上阿根廷最新出现的债务风险及货币危机，笔者预料未来或有更多央行会开启或继续宽松行动。
投防守性板块 分散资产避险
香港文汇报报道，央行减息短期对股市气氛也许有少许帮助，不过，留意央行减息往往反映经济前景不济，经济周期下行对股市的影响或盖过减息的效果。于现时的减息潮下，投资者仍需保持审慎。环球股市中，防守性板块如公用事业股及房地产信托板块的估值与利息走势呈负相关性，料减息将对相关板块表现有一些支持。另外，一般对经济周期较敏感的股票例如制造业、金融业与科技业等预期将受到盈利增长放缓影响而可能继续受压。新兴股市亦较容易受环球经济转弱而下行，投资者应留意个别新兴国家经济及其货币波动的情况，避免集中投资单一国家的风险。
美元计价投资级别债券受捧
美国、英国及加拿大已出现长期国债利率低于短期国债利率，反映投资者对于经济衰退风险升温的担忧。而事实上，今年笔者眼见环球资金不断流入美元计价的投资级别债券，甚至继续买入呈现负利率的投资级别主权债如德国政府债券，及追捧黄金等举动，都是对于经济周期、美国贸易保护主义、及中东地缘政治风险忧虑做出的避险投资决定。从建构投资组合的角度来看，投资级别债券表现与股市回报及经济周期表现于历史上存在非常低的相关性，而减息的大环境之下，这些投资级别债券的价格可能有潜力进一步造好，对降低投资组合风险及稳定整体投资回报或可发挥效用。 |
