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香港经济或将长期承压
http://www.CRNTT.com   2019-08-29 13:47:08


香港经济可能陷入长期低迷。
  中评社香港8月29日电/近期影响股市的两件大事:香港社会不稳和中美贸易摩擦,最近都有比较大的变化。

  首先是香港的社会不稳似有好转迹象,民阵发起的8月18日游行,虽然号称有170万人参与,但在游行结束后的当晚,未有再如以前多次大游行一样爆发大规模的暴力和冲击员警事件。而上周日的葵青区游行,虽然部分示威者的暴力行为较前升级,但人数不算太多,可能预示着大规模抗议退潮,对香港恢复社会秩序有利。

  其次是8月23日,中央政府为反击美国对3000亿美元中国输美商品加征关税的措施,宣布了针对美国的回击措施,将对原产于美国的汽车及零部件等约750亿美元商品恢复加征关税。

  该决定公布后,美国总统特朗普大为恼火,同日宣布进一步提高对中国商品加征的关税幅度,以回应中国宣布的关税反制措施。贸易摩擦再度升级。特朗普在推特上宣布,美国将在10月1日将2500亿美元中国商品的现有关税从25%提高至30%,他还说,定于9月1日生效的另外3000亿美元中国商品的关税将从10%升至15%。

  负面冲击开始蔓延

  社会不稳对经济的负面冲击开始蔓延,首当其冲的就是旅游、零售、餐饮和酒店业。这几个行业全部都面临业务双位数下滑的危机,由于游行示威完全停止尚需要时日。即使游行示威完全停止,游客亦需要一段时间的观望才会恢复来港。上述行业短期前景难好转,下半年或有更多企业裁员,整体失业率可能上升。

  更严重的是,藉着香港修例而出现的示威抗议风潮,部分激进人士有港独倾向,大大激起了内地居民的反感,严重削弱了内地与香港之间合作互信的基础。

  由于香港本身的现有经济行业已成熟,缺乏增长动力,欧美市场也普遍有经济放缓压力,无力带动香港发展。不能与全球主要经济体中增长最好的内地经济加强联系,就无法解决为经济增长注入新动力的问题,香港经济的长期增长前景就难以改善。

  贸战升级殃及本港转口贸易

  另外,中美贸易摩擦升级,必进一步打击香港的转口业,对物流运输、相关专业服务等都带来更大压力。转口和相关配套行业是香港经济的一个重要支柱,雇用了大量的劳动力,其雇工比例约占本地就业人数的19%,对本地GDP的贡献率约为21.5%,如果转口业出现持续萎缩,对本港经济和就业冲击巨大。

  不过好在,特朗普推行的贸易政策,开始出现越来越多国内外的阻力,例如美商会已经发声明不希望中美两国关系进一步恶化,敦促双方政府回到谈判桌完成协定;而美国最坚定的欧洲盟国英国近期也对贸易摩擦升级表示担忧。传统俗语称:飘风不终朝,骤雨不终夕。越剧烈、越疾风暴雨式的冲突,越需要大量能量,越难持久。根据传统智慧贸易摩擦的升级反而可能会加快双方妥协的步伐,第四季度贸易谈判出现转机仍有希望。

  美联储新一轮减息概率高

  但是,中美谈判出现转机却未必可以和香港转口贸易前景出现好转画等号。在我们看来,香港转口贸易的前景已经难以挽回地恶化了,即使中美在贸易方面达成某种协定,未来中美贸易某种程度的下降和脱照样无法避免,香港的社会不稳也会加重行业面临的压力,香港转口贸易前景很难好转。

  美国长短债息率倒挂(短期国债息率高于长期国债息率),一般而言预示企业对长期经济前景没有信心,不愿意借长期债务,通常代表经济即将衰退。现在一方面美债息率倒挂,美国经济放缓乃至衰退的压力大增,美股目前高估值难维持;另一方面中美贸易摩擦加剧造成的经济前景不明朗,很可能成为压垮美股的最后一根稻草,加速美国经济放缓甚至进入衰退。现在唯一能够给美国经济和美股提供一些刺激和支持的只剩下美联储的减息政策,估计为了应付美国经济和美股面对的压力,美联储会开启新一轮减息周期。若未来美国利率趋降,对强美元不利。

  我们仍然认为,如果中美贸易谈判在四季度出现转机,配合美联储的新一轮减息周期,加上美股的显着调整可能在三季度出现,之后对港股的负面冲击可能下降。第四季度,港股好转的机会仍然存在。

  不过,旅游、零售、餐饮、酒店、转口物流及相关专业服务等支柱产业在下半年前景暗淡,香港经济有可能陷入长期低迷,以本地经济为主要服务物件的上市公司也将长期受压。

  (来源:香港商报 华大证券首席宏观经济学家、行政总裁 杨玉川) 

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