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姚洋:应允许地方政府合法合规举债投资民生建设
http://www.CRNTT.com   2018-09-13 08:27:59


  2018年8月,中国人民银行等5部门联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》通知,从建立健全企业债务风险防控机制等6方面部署加快推进降低企业杠杆率等各项工作。此前,7月31日召开的中共中央政治局会议提出,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏。

  北京大学国家发展研究院院长姚洋近日在接受澎湃新闻(www.thepaper.cn)专访时提醒称,下一阶段“去杠杆”工作应注意避免用力过猛,尽量避免出现“一刀切”现象造成部分民营企业被“误伤”。“去杠杆的目的是把体内的毒瘤饿死,而不是饿死身体里的好细胞。”他说。

  姚洋指出,上半年,中国宏观经济个别指标出现下行态势,与紧缩政策下对部分民营企业的“误伤”不无关系。“中国的高杠杆率主要集中在非金融国有企业,这也是去杠杆的主要目的,但结果是很多民企的杠杆被降下来了。”

  姚洋举例称,“紧缩政策下,有的民企资金出现困难,地方政府欠款几百亿还不上,有的企业甚至被迫停牌或者被国企收购。”

  7月底,放宽财政、货币政策的信号已经释放。国务院常务会议提出,财政金融政策要协同发力,更有效服务实体经济,积极财政政策要更加积极,稳健的货币政策要松紧适度。中共中央政治局会议则提出,要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。

  姚洋认为上述政策方向是积极正确的,紧缩政策不应当再持续。“上半年,紧缩政策从货币、财政、资管‘三管齐下’,其连锁反应就是部分民企停牌、股市下行、经济指标下行。接下来要保持经济平稳健康发展,更重要的是保护企业的生存空间,尤其是民营企业和创新型企业。”

  同时,姚洋提醒称,下一阶段释放出的货币不能再进入之前的“老循环”。他所指的“老循环”是非金融国有企业和地方政府隐性债务两方面,他认为正是这两项给中国的金融稳定带来了极大风险。

  “所谓‘杠杆率高’是指钱还不上、坏账多,如果发下去的货币都能充分利用还还得上,不是皆大欢喜吗?”姚洋说,“中国经济中哪些部分还不了钱的危险比较高?恰恰是国企和地方政府。因为政府信用背书,所以银行愿意把资金投向这两个地方,造成较高债务风险。”

  姚洋强调,要降低上述两个方面带来的金融风险离不开改革,即国企改革和规范地方政府融资,但应在货币宽松的环境下推动改革。“有一种观点认为只有在紧缩的环境下大家才有改革的动力。我不赞同这种观点,紧缩的情况下恰恰没有改革的空间,因为增长难以保证,最后迫不得已还是会去救它们。只有在货币宽松、经济上行的环境下,中国的国企和地方政府债务才有改革的空间。”

  地方政府债务方面,姚洋坦言了他对“堵后门”和“开前门”的理解。

  “地方政府的融资平台一定要先清理乾净,所谓管死‘后门’,城市的自主性融资只能有一个,就是到市场上去发城投债,由市场来定价。另一个方面要开好合法合规举债的‘前门’,要允许地方政府发行地方性国债。”他说。
 


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