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民企困局与周期性的“国进民退”
http://www.CRNTT.com   2018-09-09 08:03:23


  改革开放四十年以来,民营经济由小到大、由弱到强,无论从经济贡献、投资占比、吸纳就业各个方面看均成为推动经济增长的重要力量。私营企业不断成长、民营经济持续壮大的历史进程并不是一帆风顺、线性发展的,在经济本身的周期性下,民营经济在壮大外延的趋势中也难免承受挫折。过去两年多的时间里,供给侧结构性改革和去杠杆的深化推进对经济运行的影响逐步显现,原本在金融放松周期内背靠低价资金进行大幅举债加杠杆经营以及去产能背景下相关行业景气度下行的企业受到较为强烈的冲击,私营企业和民营经济在这一过程中遭受重创,是金融收紧阶段的典型体现,“国进民退”这一现象背后还有一些结构性问题值得探讨。

  始于改革开放, 90年代后快速发展壮大,民营企业成为“半壁江山”

  改革开放后民营经济滥觞,快速发展壮大,经济贡献占据半壁江山。1979年对工商业劳动者地位的明确催生了第一批民营经济,但这段时期内民营经济仍然以个体工商业为主;1983年社队企业改为乡镇企业并加强了对城市和乡镇计提经济和个体经济的法律保护后,逐渐涌现出一批民营企业;1992年“南方讲话”后民营企业开始放开脚步、大胆探索,业主制民营企业向股份制转变,截至1995年,民营企业数量达到65.5万户,个体经济户大2528万户;2005年放宽非公有制经济市场准入政策后,民营企业发展环境进一步优化,进入高速发展阶段。根据发改委统计数据,截至2017年底,中国民营企业的数量超过2700万家,个体工商户超过了6500万户,注册资本超过165万亿元,民营经济占GDP的比重超过了60%。

  私营企业成为进出口、投资和吸纳就业的主要力量。2010年后,私营企业单位数量步入平稳增长阶段,但已然形成经济重要内容的格局。从进出口情况看,民营企业进出口金额远远高于国有企业,且差距正逐渐扩大。进出口作为加入WTO后拉动国内经济增长的三大马车之一,民营企业的贡献功不可没。

  私营企业成为固定资产投资主力军,对经济的拉动效应不言而喻。私营经济体量的壮大自然带来了投资需求,2003年以来的数据显示,私营企业占固定资产投资完成额比重持续攀升并于2013年超越国有企业成为固定资产投资的最大内容。而回看历史数据可以发现,虽然2008~2009年的经济强刺激措施推动了国有企业固定资产投资占比,但这一阶段私营企业固定资产投资完成额占比并没有受到严重削弱,所谓的挤出效应并不显着。

  私营企业数量增长、体量扩大,吸纳就业能力增强。21世纪初私营单位如雨后春笋般涌现,单位总数占比快速上行,至2010年后保持在60%上行。私营经济体量壮大、企业数量快速增长带来了众多工作岗位,吸纳就业人员红利迅速释放。21世纪后国有单位就业人员占比小幅下降,私营企业就业人员占比大幅上行,私营企业成为促进就业最重要的力量。

  私营经济的发展背后是经济大环境的快速增长,而当经济出现下行趋势后,私营经济自然不能独善其身。2008年~2009年受金融危机冲击,经济基本面面临较大的衰退风险,无论是国有企业还是民营企业都面临着较大的下行压力;2010年后,“入世”红利释放后高速增长已然难以持续,宏观经济的下行必然反映在微观主体的收紧;2015年底提出的供给侧结构性改革力求转变经济发展方式、调整经济增长结构,经济迎来阵痛期,民营企业势必遭受冲击。

  供给侧改革下私营企业面临较大压力

  2016年前后私营企业面临增加值和利润双双下滑压力。从统计局公布的工业企业增加值数据看,2010年后国有企业和私营企业都面临着下行的压力,但私营企业表现较国有企业表现更好;2015年是国有企业面临的艰难一年,工业增加值增速从5%以上直接跌落至2%以下,而同期私营企业工业增加值增速仍然维持在9%上下;来到2016年,供给侧结构性改革和“三去一补一降”的推进下,国有企业出现绝地反转,工业增加值增速从年初的负数迅速拉升到6%以上,民营企业工业增加值增速相应掉落到6.5%上下。工业企业利润的分化表现也大致如此。

  统计局数据展现的反弹复苏出现了分化。工业增加值和企业利润增速绝地反弹的剧本曾在2009年出现,彼时国有企业和私营企业经历了金融危机冲击→经营大幅下滑→宏观经济政策刺激→增加值和利润增速快速反弹的过程,而本次经济下滑后国有企业再次实现反弹、私营企业却仍在艰难前行。

  本轮工业企业增加值和利润增速的回升最直观的原因是PPI上行。“三去一补一降”政策推行过程中首先冲击的是高能耗、高污染、低效率、违规过剩产能较高的钢铁、煤炭、电解铝等行业,以上行业供给侧过剩产能的消灭直接推动了资源品和上游工业品价格,PPI随之快速攀升。由于上游行业聚集着众多国有企业,因而这一期间国有企业利润增速快速抬升。相比而言,私营企业大多数集中在中下游行业,甚至一些处在上游行业的民营企业正是本次供给侧结构性改革政策去处过剩产能的主要对象,比如地条钢等,因而这一过程中民营企业的利润增速并没有被PPI上涨拉动。

  总的来说,在经济下行压力大、经济结构性专项的当口,2016年前后是企业主体面临的艰难时刻。供给侧结构性改革的确取得了一定成效,但上游涨价推动PPI上行并挤压中下游,国企和民企分化表现确实招来了“国进民退”的口实。但是经济下行过程中,没有谁可以幸免于难,国有企业在本轮改革中的良好表现是由于它所有制的天生优势吗?私营企业表现较弱也是由于受到“不公正”的待遇吗?似未必然。

  与其纠结“国”与“民”,不如理解“大”与“小”

  国有企业和民营企业的分化和对立在上市公司样本范围内并没有显着的表现。根据上下游行业和所有制形式将当期上市公司划分为上游国企、上游民营、中游国企、中游民营、下游国企、下游民营六大类,分别计算六大类上市企业营业利润(合计)的增速,结果并不支持国企表现明显好于民企的观点。2016年以来的确出现了上游企业营业利润增速大幅上涨的现象,与之相对应的是中下游行业企业饮料增速的微涨,这一现象印证了前文所述的PPI上涨拉动上游企业利润增速上行。但是我们同时发现,同处于上游企业的国有企业和民营企业的表现几乎相同,甚至民营企业表现更优于国有企业,2016年上游国企营业利润增速为90%,上游民企则达到96%;2017年上游国企营业利润增速上行至93.6%,而上游民营企业增速提高到105.9%。
 


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