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中评专译:美联储加息挑战中国的经济增长模式
http://www.CRNTT.com   2018-08-21 00:27:10


  中评社香港8月21日电(记者 李雅洁编译)彭博观点专栏作家Christopher Balding称,多年来,中国经济从一个不寻常的动态中受益。由于中国对美元使用浮动利率,所以其利率与美联储挂钩。在金融危机之后,由于美联储长期保持不同寻常的低利率,中国能够将自己的利率设定在低于其他必要的水准,从而保证了它的投资导向型增长模式。

  现在,这个模式正承受着巨大的压力。中国人民银行正试图在入不敷出的经济低迷之时仍能够保持低利率,而美联储却在不断提高利率,以遏制通胀。两国之间关系紧张将威胁到人民币与美元的联系,并迫使中国人民银行上调利率。中国如何处理这种货币脱钩问题,对其经济前景至关重要。

  2015年12月以来,美联储将基准贷款利率提高了七倍,从0.25% 上升到2%。在这段期间,中国主要的借贷成本一直保持稳定,中国人民银行将官方贷款利率不变。中国10年期国债收益率仅小幅上升,从3% 增加到3.55%。

  这导致了中国和美国债务成本之间的差距大幅在缩小。在美联储首次加息前一天,中美在一年期政府债务中的扩张幅度为1.70%。在 8月10日,一年差额为0.31%。过去几个月,10 年的差价一直徘徊在0.50% 左右,这意味着投资者预计美联储将进一步收紧银根。对中国来说,这带来了两大风险。

  一个是,收窄的收益率会使吸引资本变得更加困难。诚然,今年流向中国的投资组合达144%。但这主要是由于中国加入了摩根士丹利资本公司的基准股票指数,以及允许外国投资者进入中国银行间债券市场的新计划。此外,只有1120亿美元的资金流入,对于中国这样规模的经济体来说仍然微不足道。随着其现金帐户陷入赤字,以及对推动增长的迫切需求,中国需要外国资本来购买股票和债券。

  然而,随着收益率越来越低,投资者可能开始在别处分配资本。外国直接投资今年只上升了3.4%。中国现在的风险越来越多--工业和城市建设债券的利差相比一年前几乎翻了一番--而且投资机会也变得少了很多。给中国政府额外购买50个基准点的债券并不那么具有吸引力。
 


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