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小米CDR急剎 估值传削45%
http://www.CRNTT.com   2018-06-20 10:47:14


小米集团昨天公布决定先发行港股,推迟在境内发行CDR,其估值更下调至550亿美元至700亿美元区间。
  中评社香港6月20日电/中证监取消发审,港IPO影响待观察。

  香港文汇报报道,小米集团的H股+CDR计划有变,公司昨日公布,决定先发行港股,推迟在境内发行中国预托证券(CDR),中国证监会同日亦决定取消对小米的发审委会议,此举无疑推迟了内地首只CDR的推出时间。小米推迟发CDR,有消息指是因为公司在估值上和内地监管机构存争议,同时业内也有人质疑内地红筹回归制度未完善。

  据路透社引述知情人士称,推迟发行CDR起因是小米与内地监管机构在CDR估值方面存在争议。稍早前,国际投行对小米的估值为700亿美元至930亿美元,以此估算2019年经调整市盈率(PE)达34倍,是苹果的两倍多。小米递交发行CDR申请后,中证监上周曾发布2万多字的反馈意见,提出84大问题,每一大问题中还有若干小问题,包括明确要求小米需补充披露每轮优先股融资额、估值、优先股融资总额等。

  中证监2万字长文提84关注 

  报道引述两位消息人士透露,在拟议本周稍晚推出香港首次公开招股(IPO)之前,小米与潜在基石投资者讨论中使用550亿美元至700亿美元估值区间,不仅远低于之前的近1,000亿美元,也低于近期小米及其顾问提供投资人的非正式参考下限700亿美元。若以其早前的1,000亿美元估值计,现在的550亿美元,只相当于当初的55%,大幅缩水45%。

  有市场人士认为,小米是次推迟发行CDR可能是好事,因其预期估值较高,等在港上市后价格到合理水平,届时再发CDR对A股市场及投资者将更有利,吁市场耐心等待。

  德勤:有利CDR价格稳定 

  德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人欧振兴指出,由于A股散户比达90%,内地监管机构关注新经济企业在内地上市,或造成大量溢价,令资本市场出现波动,而小米的“不确定性”在于其估值较高,监管机构在希望市场有序健康发展的情况下会采谨慎态度,但CDR是A股国际化的长远方向,下半年相信会有首只CDR发行,但速度会较慢。

  该行另一名联席主管合伙人纪文和亦指,相信待小米在香港上市后,股价慢慢稳定下来,再到内地上市会较好。CDR对内地市场来说是重大好事,但目前符合CDR发行的公司不多,大部分已于香港或海外上市,不会影响香港作为企业首发市场的地位。

  学者:对CDR基金影响微 

  对于小米暂停CDR计划,使得刚刚结束个人募集期的独角兽基金备受市场关注,有声音担忧基金建仓是否会因此拖延。对此,经济学家宋清辉表示,对战略配售基金而言,不仅是投资独角兽公司,只要是新经济企业的CDR和IPO,出现战略配售的它均可以参与,因此认为对CDR基金影响有限。

  还有业内人士则推测,基于战略配售基金投向标的亦包括债券、银行存款等固收类资产,不排除先期的CDR基金或以债基形式登陆,更何况当前债券型基金分红表现还是不错的。

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